国信证券-电子元器件行业2020年6月投资策略：5g换机周期加速，看好消费电子板块趋势反转-200608

　　事项：
　　国信电子观点：
　　1、看好苹果产业链为代表的的消费电子板块产业趋势反转。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】我们在5月报中明确指出看多电子板块，核心理由是我们预计4月份产业链企业经营状况环比将逐步向上，产业链情况好于我们此前的悲观预期。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）4月份数据，我们看到在新款iPhone SE发布推动下iPhone在国内整体出货量快速提升，4月国内的销量达到了390万台，环比3月份156万部增长160%。4月份国内手机出货量4172万部，同比增长14.2%，显示出需求的强劲，完全证明我们判断正确。
　　2、5G换机周期进度超出预期，显示5G时代正在加速到来。4月分国内市场5G手机出货量为1638万部，占同期手机出货量的39.3%。同期上市新机型22款，占同期手机上市新机型数量的45.8%。安卓阵营成为5G换机潮的先锋，1-4月5G手机累计出货量达到3044.1万部，占比达到33.6%。我们预计随着3季度5G旺季需求的到来，产业链将量价齐升，目前的悲观情绪届时将有望被彻底扭转。国内5G无线基站建设正在加快进行，龙头公司深南电路、生益科技、飞荣达等5G基站相关零部件订单饱满。同时5G终端如WiFi 6终端、AR/VR、高清智慧屏等配套需求也将带动产业链需求大爆发，产业链公司迎来量价齐升！
　　3、半导体国产化成果正在显现，产业链各环节龙头业绩高歌猛进。产业趋势来看，半导体正在复苏，龙头公司英特尔、台积电、中芯国际以及安靠等Q2收入指引为正增长，4月台湾半导体龙头数据亮眼。2020年国产中游晶圆制造如中芯国际、长江存储、合肥长鑫等企业将快速崛起。2020年Q1业绩可以看到，设备、材料、设计、封装测试等环节国产化龙头企业业绩都高歌猛进。中国半导体行业3月设备进口额11.1亿美元，同比增长了54.5%，1-3月累积进口额29.0亿美元，同比56.9%。5G产业的方向性需求叠加国产替代将持续推动中国半导体产业处于高速成长周期，关注国内射频、核心材料、存储等独立趋势机会。
　　评论：
　　苹果产业链需求持续回暖，产业链迎来加单
　　苹果公司（AAPL）2020年3月股价见底以后，至今已经反弹超过50%。其中，新款iPhone SE发布推动iPhone在国内整体出货量快速提升，4月国内的销量达到了390万台，环比3月份156万部增长160%。国内手机市场整体呈现回暖之势，4月份国内手机出货量4172万部，同比增长14.2%，显示出需求的强劲。
　　20年一季度受到全球疫情影响，苹果一季度销售了4092万部iPhone，比2019年第一季度的4457万部下降了370万部，同比下降8.2%。6月1日以来，苹果首次进行全线产品的降价促销活动，6月1日以5秒的时间就成功破亿，1个小时的成交额就是去年同期的3倍，5小时成功突破5亿销售额。苹果手机销量的持续回暖也带动了产业链公司的新一轮加单效应，A股产业链相关公司股价的反弹。展望二、三季度，我们预计随着促销以及低价机型的热销，特别是5G新机型的发布，苹果产业链公司的业绩增速有望持续高增长。
　　展望下半年，苹果5G新机的发布将推动产业链新一轮创新升级，并进一步扩大价格区间范围，推出多款机型，从而提高市场份额，增强软件和服务端的营收粘性。伴随着5G换机潮的确立，主流苹果产业链公司业绩持续修复，且目前主要公司当前20年业绩对应估值情况来看，立讯、歌尔、鹏鼎、信维、东山等估值在30-40倍，大族、长信、德赛等估值均在20-30倍。2021年伴随着经济的持续复苏和5G手机的加速渗透，相关苹果产业链公司成长性同样值得期待。
　　风险提示
　　1、宏观经济政策波动导致需求恢复不及预期。
　　2、国产半导体自主可控不及预期。
　　3、贸易战加剧导致产业链核心受制于人。