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创元期货-尿素年报:供应增加需求走弱,2020年尿素走势承压-191231

上传日期:2020-01-09 10:26:31  研报作者:裘逸,姜梓涵,高赵  分享者:5061187   收藏研报

【研究报告内容】

  报告要点:
  成本端,无烟煤在2019年9月下跌,全年基本保持平稳,但由于4月春季需求过后尿素价格震荡走低,生产企业利润出现大幅收窄。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】当前价格下,固定床已亏损,若成本无大幅走低,尿素价格下方有一定支撑。https://www.xiadun.cn(侠盾研报网)
  供应端,预计2020年为尿素投产大年,新增产能约420万吨。另一方面,供应侧改革下,清退落后产能持续进行,预计2020年仍有相当量的产能淘汰,净产能的变化情况尚不确定。随着尿素生产利润的好转及闲置产能的替换,预计明年国内生产企业开工率仍将维持同比增高的态势,国内产量增加,企业库存有上升压力。需求端,表观需求量近年来呈加速下滑态势。在化肥施用量零增长甚至保持负增长的政策下,2020年农业消费预计难以产生增量需求。但农需的季节性或使得尿素在3-10月间存在支撑。出口方面,受制于国际尿素产能增长和低价货源,我国出口优势减小,外需很难弥补内需不足。预测国内尿素的走势将承压,不排除消费旺季中的阶段性上涨。
  策略建议:建议中长期在3-10月间逢高点沽空为主,如遇旺季采购行情择机多单操作。
  上行风险:装置投产推迟、季节性需求旺盛
  下行风险:装置投产进度加快、无烟煤成本坍塌

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