万联证券-宁波银行-002142-季报点评报告：零售业务持续发力 拨备计提力度加大-201029

　　宁波银行(002142)
　　2020年10月29日，宁波银行公布2020年三季度业绩报告。
　　投资要点:
　　2020年上半年拨备前利润同比增长22.6%：2020年前三季度实现营业收入302.61亿元，同比增长18.42%，实现拨备前利润194.21亿元，同比增长15.6%，实现归母净利润112.71亿元，同比增长5.22%。存款余额较年初增长20.1%，贷款总额较年初增长23.85%。
　　三季度单季净息差环比回升8BP：从三季度资产负债结构看，资产端贷款以及债券投资环比增加，而同业资产环比减少，带动资产端收益率走高。而负债端，同业负债收缩，债务融资上升，存款整体保持平稳，预计负债端成本波动不大。因此，我们判断，三季度息差环比回升更多的是来自于资产端收益率的提升。
　　三季度新增贷款近290亿元：从新增贷款的结构看，对公新增占比34%，零售新增占比63%。零售业务仍保持较快的增长态势。
　　前三季度净手续费收入同比增长41.8%：手续费收入端的快速增长预计仍是受益于零售业务的快速扩张，银行卡业务以及代理业务的增加。消费信贷以及信用卡业务的快速增长带动了卡业务收入的增长。
　　三季度不良率0.79%，环比持平于二季度：整体资产质量保持平稳，不良净生成率为0.65%，环比下行8BP。三季度拨备计提力度加大，拨备覆盖率达到516.4%，环比上升10.3个百分点。
　　盈利预测与投资建议：零售业务快速发展，带动手续费收入强劲增长。资产质量保持稳健，拨备计提力度继续加大。当前股价对应的2019-2020年的PB估值为2.17倍，1.86倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：经济下滑超预期；市场下跌出现系统性风险。