万联证券-成都银行-601838-季报点评报告：手续费收入快速增长 资产质量保持稳定-201029

　　成都银行(601838)
　　事件:
　　2020年10月29日，成都银行发布2020年三季度业绩。
　　投资要点:
　　2020年前三季度拨备前利润同比增长14.2%：2020年前三季度实现营业收入104.24亿元，同比增长12.1%，实现拨备前利润80.08亿元，同比增长14.2%，实现归母净利润42亿元，同比增长4.8%。存款余额较上年末增长22.07%，贷款总额较上年末增长16.16%。
　　2020年三季度单季净息差环比下降5BP：今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响，生息资产收益率有所下滑，使得净息差收窄。而三季度单季数据看，资产端收益率的下行幅度明显快于负债端的下行幅度。
　　三季度新增贷款近130亿元：从三季度新增贷款的结构看，新增主要是对公贷款，新增在占比达到70%。
　　手续费净收入同比增速29%，增速较上半年上升6个百分点：收入端的快速增长，叠加支出端控制，带动了预增速的继续提升。预计理财和银行卡业务增速仍较高。
　　三季度末不良率1.38%，环比下行4BP：三季度单季不良净生成率0.41%，环比上行12个BP。关注率0.81%，季度环比上升1BP。整体资产质量表现符合预期。拨备计提力度加大，拨备覆盖率299%，较二季度上升20.5个百分点。
　　盈利预测与投资建议：公司整体资产质量表现符合市场预期，单季度不良生成率略有上行。零售业务发力，带动存款以及中间业务收入的快速增长。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.96倍，0.84倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：经济下滑超预期；市场下跌出现系统性风险。