本周观点:
虽然全球疫情恢复叠加国内全面复工复产下制造业存在“赶工”,但由于南方雨季影响,本周动力煤日耗小幅震荡,虽然本周动力煤库存出现上行,但由于进口限制下部分地区出现安全检查,本周动力煤期货偏强运行。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】目前虽然国内煤矿产量高位,但澳煤进口限制下蒙煤通关同比低位叠加部分地区安全检查,短期供给上行空间有限,政府工作报告中流动性、赤字率及专项债均存在利好下未来动力煤旺季日耗或将高位回升,动力煤基本面存在继续趋强可能;目前山东、徐州焦炭限产执行相对严格,焦炭产量下行叠加下游高产量下焦炭需求存在支撑,同比低位焦炭及焦煤库存下行下双焦期货维持震荡,焦炭现货偏强运行。https://www.xiadun.cn(侠盾研报网)由于下游供给高位格局或将持续下焦炭需求存在支撑叠加目前焦炭限产执行趋严下焦炭供给存在缺口,总库存持续下行下焦炭价格存在较强支撑。受澳煤进口及全球疫情恢复下焦煤供给上行空间有限,焦炭限产下焦煤库存仍小幅下行,低库存焦煤基本面存在趋强空间,焦煤价格下存在支撑。
双焦:焦炭或存在供给缺口。(1)虽然国内煤矿供给高位,但由于澳煤进口限制下叠加全球疫情恢复下国际焦煤价格企稳,焦煤供给上行空间有限。本周山东、徐州限产执行力度较大,叠加其他部分地区环保限产要求,焦炭产量存在持续下行可能。(2)本周双焦库存继续下行,目前下游需求“淡季不淡”叠加高位废钢价格下高炉绝对高位供给或将维持,焦炭限产趋严下或将存在供给缺口,库存持续下行下强基本面焦炭价格或偏强运行。焦炭限产严格执行下焦煤需求或将下行,但下游偏严限产状态下仍然降库,低库存焦煤价格下行空间有限。(3)因焦煤供给端上行空间有限,焦炭供给或将持续收紧,下游高产量带来需求绝对高位下焦炭利润存在较强支撑,叠加政府工作报告中流动性、专项债及赤字率存在利好,宏观偏暖环境及利润扩张下建议关注“陕西黑猫、山西焦化”等龙头焦炭标的。
动力煤:基本面存在继续趋强可能(1)虽然目前国内煤矿产量相对高位,但由于澳煤进口限制叠加蒙煤通关仍处于同比低位,煤炭进口指标未放开下部分港口前期进口较多,动力煤未来供给上行空间有限。(2)虽然受南方雨季影响动力煤日耗小幅震荡,但全面复工复产下流动性、专项债及赤字率均存在利好、基建发力情况基本确定,旺季动力煤日耗仍存在继续上行可能。(3)本周港口库存出现回升但总体库存仍然维持绝对低位,需求持续高位叠加供给端上行空间有限,动力煤库存仍存在快速下行动力,基本面存在继续趋强可能。(4)宏观政策偏暖叠加需求存在继续上行可能,低库存下基本面持续趋强。建议关注如陕西煤业、兖州煤业及中国神华等动力煤龙头标的。
风险提示:房地产下行过快,环保限产不及预期、进口超预期。
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