华西证券-9月工业企业利润数据点评：供需关系持续改善，制造业企业利润转正-201028

　　本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。
　　三季度工业企业利润大幅改善
　　2020年1-9月规上工业企业利润总额43665.0亿元，同比下降2.4%，降幅收窄2.0个百分点。三季度工业企业利润增长15.9%，较二季度加快11.1个百分点。
　　1-9月国有企业利润同比-14.3%，前值-17.0%；私营企业同比-0.5%，前值-3.3%，降幅均继续收窄。
　　制造业利润较快修复
　　1-9月采矿业利润同比下降37.2%；制造业同比增长1.1%；电力热力燃气业实现同比增长2.6%。
　　（1）采矿业：石油和天然气开采业同比-70.2%；煤炭开采和洗选业同比小幅回落至-30.1%。
　　（2）制造业：1-9月制造业企业利润增速实现由负转正，31个行业中25个行业的利润增速上升或降幅收窄。汽车制造业利润继续回升1.5个百分点；石油加工业较大幅度改善，降幅收窄18.2个百分点至-66.20%。计算机、通信设备制造业利润增速下降10.6个百分点至15.5%，增速较明显回落。
　　（3）电力热力燃气业：电力热力业利润增速回升1.5个百分点至2.1%，燃气生产和供应业利润增速小幅恢复至-0.3%。
　　工业企业销售继续回升
　　1-9月营业收入增速为-1.5%，前值-2.7%，销售增速降幅继续收窄；营业成本增速-1.4%，营业收入利润率5.88%，同比降低0.06个百分点。工业企业生产销售继续恢复，供需关系持续改善，带动企业利润率不断回升。
　　1-9月产成品存货周转天数18.9天，同比增加1.7天；9月末产成品存货增速由7.9%上升至8.2%，企业补库意愿进一步提升。9月末资产负债率为56.7%，同比持平。1-9月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.24元，同比增加0.07元。
　　预计10月利润维持较高增速
　　预计10月PPI同比有所回升；工业增加值增速较9月略有回落，但仍处于较高区间。随着价格不断修复与工业生产稳定走强，预计10月工业企业维持较高利润增速。
　　风险提示
　　经济出现超预期变化。