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招商证券-基金经理全景扫描:银河基金袁曦-201030

上传日期:2020-10-30 20:52:00  研报作者:招商定量任瞳团队  分享者:gxclj   收藏研报

【研究报告内容】


  基金经理全景扫描系列旨在刻画基金经理的投研体系及操作风格,全方面展示基金经理的从业经历、投研框架、风格及行业偏好、持股集中度及仓位管理等多维度特性,为基金筛选及组合构建提供决策依据。 从业经历:袁曦,硕士研究生,15年证券从业经历。曾就职于交通银行上海浦东分行,2007年12月加入银河基金管理有限公司,主要研究金融、汽车和休闲服务行业,历任研究员、资深研究员,现担任基金经理。2015年12月起担任银河蓝筹精选混合型证券投资基金的基金经理,2017年12月起担任银河智慧主题灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。 投资策略:优选行业、精选个股。通过宏观和中观分析,自上而下选择景气度向上的行业,从这些行业中精挑个股。通过行业适度分散和个股相对集中,实现收益最大化。业绩目标上,一是跑赢基准,二是从绝对收益的角度进行配置。 个股选择:选择标准主要有(1)好的生意,业务通俗易懂,竞争格局较好;(2)好的行业;(3)管理层专注于主业且有兑现能力,不盲目跟随市场热点;(4)财务稳健。 组合偏好:配置上,偏好边际改善的行业,避免组合过于集中;风格上,偏好价值成长。 代表产品:银河蓝筹精选 历史业绩:任职以来超额收益102%。2020年获超额收益达到37%。 风格偏好:基金经理为成长型选手,市值配置偏大盘。 行业偏好:行业配置较为均衡,注重行业分散度,TMT和金融地产配置占比较大,长期超配TMT。相对于沪深300,基金持续超配计算机、汽车、非银金融等。 风险提示:基金的过往业绩或者基金经理管理其他产品的历史业绩不代表其未来表现。基金有风险,投资需谨慎。 基金经理简介 01 从业经历 袁曦,硕士研究生,15年证券从业经历。曾就职于交通银行上海浦东分行,2007年12月加入银河基金管理有限公司,主要研究金融、汽车和休闲服务行业,历任研究员、资深研究员,现担任基金经理。2015年12月起担任银河蓝筹精选混合型证券投资基金的基金经理,2017年12月起担任银河智慧主题灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。 02 投研框架 投资策略:优选行业、精选个股。通过宏观和中观分析,自上而下选择景气度向上的行业,从这些行业中精挑个股。通过行业适度分散和个股相对集中,实现收益最大化。业绩目标上,一是跑赢基准,二是从绝对收益的角度进行配置。 个股选择:选择标准主要有(1)好的生意,业务通俗易懂,竞争格局较好;(2)好的行业;(3)管理层专注于主业且有兑现能力,不盲目跟随市场热点;(4)财务稳健。 03 组合管理及偏好 行业配置:偏好边际改善的行业,选择有明显改善迹象出现的行业作为重点研究方向,目前配置TMT较多。单个行业的配比上,不会超过三十到四十个百分点,避免组合过于集中。 风格偏好:偏好价值成长。 银河蓝筹精选 01 历史业绩 基金经理历任产品5只,目前在任2只,分别为银河蓝筹精选和银河智慧主题,最新管理规模合计为10.51亿。银河蓝筹精选是基金经理管理时间较长的基金,任期业绩排名前7%。 分析代表基金银河蓝筹精选的历史业绩,基金分析的时间区间为20151228至20200831,业绩基准指数为沪深300。基金经理任职以来业绩大幅跑赢市场。任职以来超额收益102%。从单年业绩来看,2020年获得了突出的超额回报,超额收益达到37%。 02 风格偏好 对基金中报年报所披露的所有持股类型进行分类汇总,判断基金持股市值的风格和板块配置偏好。主要统计维度如下:(1)统计基金在大市值、中等市值和小市值个股上的持仓市值占比;(2)基金持股的所属上市板块(主板、创业板、中小板);(3)基金持股所属重点宽基指数成分股(沪深300、中证500和中证1000)。 另外,我们采用Sharpe模型对基金风格展开分析, Sharpe模型是基于净值的归因模型,依据资产风格进行多元线性回归方法,以最小化残差平方和为目标,得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择行业指数作为风格分析的基准,进行基金的风格分析,分析时间频率为日度,时间窗口为滚动向前90天,模型采用Lasso回归。 基金市值配置偏大市值,风格偏好成长。结合持仓分析和归因结果,可以发现,基金经理为成长型投资选手,市值配置偏大盘,偏好中盘成长股。 03 行业偏好 对基金中报年报所披露的所有持股的行业分类汇总,判断基金偏好的行业及板块。行业板块分为周期、中游制造、医药、消费、军工、金融地产、TMT 板块,行业划分依照申万一级行业分类。其中板块对应的行业如下: (1) 消费:农林牧渔、家电、食品饮料、纺织服装、轻工制造、商贸、休闲服务和汽车; (2) TMT:电子、计算机、传媒和通信; (3) 中游制造:公共事业、交通运输、建筑材料、建筑装饰、电气设备和机械设备; (4) 周期:挖掘、化工、钢铁、有色金属; (5) 金融地产:房地产、银行、非银金融。 基金行业配置较为均衡,注重行业分散度,TMT和金融地产配置占比较大,长期超配TMT。在具体一级行业方面,基金长期持有非银金融、计算机、银行、医药生物等行业,相对于沪深300,基金持续超配计算机、汽车、非银金融等。基金经理注重行业分散,一级行业集中度较低。 风险提示:基金的过往业绩或者基金经理管理其他产品的历史业绩不代表其未来表现。基金有风险,投资需谨慎。 重要申明 风险提示 本报告仅作为投资参考,基金过往业绩并不预示其未来表现,亦不构成投资收益的保证或投资建议。 分析师承诺 本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 任 瞳 SAC职业证书编号:S1090519080004 姚紫薇 SAC职业证书编号:S1090519080006 免责申明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司(下称“招商证券”)客户参考,其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠,但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。 在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有,招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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