中泰证券-基金仓位创历史新高,持仓结构化特征明显 ———20Q3基金持仓结构分析-201030

　　A股策略专题 20Q3基金持仓结构分析 截至目前，基金2020年3季报基本披露完毕，我们重新对全部基金（含新成立和已到期）的配置情况进行了全面梳理，本季度开始我们新纳入灵活配置型基金作为监测样本。截止2020年10月29日，我们的监测样本共包括2995只主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型），较20Q2新增346只。总结来看： 公募持股占比继续提升，基金仓位创历史新高。可比口径，主动偏股型基金规模由20Q2的29518亿元，升至20Q3的38924亿元，环比增加9406亿元。股票投资市值由20Q2的22939亿元，升至20Q3的29810亿元，环比增加6871亿元。20Q3全部公募基金的A股投资市值约3.87万亿（20Q2为3.17万亿），占A股自由流通市值比例为12.5%，该比值较上季度提升1%。同期，外资（陆股通+QFII/RQFII）持股市值1.41万亿元，占A股自由流通市值比例为4.6%，较上期下降2.2%。20Q3全部主动型基金的股票仓位中位数由83.9%上升至85.1%，其中普通股票型从89%升至90%，偏股混合型从87.8%升至88.8%，灵活配置型从80%下降至79.5% 行业加仓工业和消费，减仓医药和信息技术。偏股型基金重仓股家数由20Q2的1232只上升为1317只。20Q3基金主板重仓股市值从6821亿元上升至9081亿元，环比增加2260亿元，中小板重仓股市值从2735亿元，增加至3646亿元，环比增加911亿元，创业板重仓股市值从2727亿元，增加至3079亿元，环比增加352亿元，科创板重仓股市值从224亿元，增加至367亿元，环比增加144亿元。按持仓比例来看，主板持仓比例较20Q2提升1.7%%至56.2%，主板低配比例扩大。中小板仓位小幅增加0.6%至22.5%，中小板超配比例扩大。创业板持仓比例大幅下降2.8%至19%，创业板超配比例收敛。科创板持仓比例由1.8%提升至2.3%。 泸州老窖、顺丰控股新进十大重仓股股。20Q3加仓最多的个股是隆基股份、五粮液、贵州茅台、顺丰控股和中国中免，偏股型基金持仓市值增幅均在150亿元以上；持仓市值、持仓比例减少最多的个股是长春高新、山东药玻、恒瑞医药、恒生电子和格力电器，持仓市值减少均在40亿元以上。目前基金持仓比例最大的10只股票是贵州茅台、五粮液、立讯精密、隆基股份、中国中免、美的集团、迈瑞医疗、宁德时代、泸州老窖和顺丰控股。其中，泸州老窖、顺丰控股为新进入，而长春高新、恒瑞医药退出十大重仓股 风险提示：由于基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算的结果不够全面。 一 公募持股占比继续提升，基金仓位创历史新高 截至目前，基金2020年3季报基本披露完毕，我们重新对全部基金（含新成立和已到期）的配置情况进行了全面梳理，本季度开始我们新纳入灵活配置型基金作为监测样本。截止2020年10月29日，我们的监测样本共包括2995只主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型），较20Q2新增346只。总结来看： 公募持股占比继续提升，基金仓位创历史新高。可比口径，主动偏股型基金规模由20Q2的29518亿元，升至20Q3的38924亿元，环比增加9406亿元。股票投资市值由20Q2的22939亿元，升至20Q3的29810亿元，环比增加6871亿元。20Q3全部公募基金的A股投资市值约3.87万亿（20Q2为3.17万亿），占A股自由流通市值比例为12.5%，该比值较上季度提升1%。同期，外资（陆股通+QFII/RQFII）持股市值1.41万亿元，占A股自由流通市值比例为4.6%，较上期下降2.2%。20Q3全部主动型基金的股票仓位中位数由83.9%上升至85.1%，其中普通股票型从89%升至90%，偏股混合型从87.8%升至88.8%，灵活配置型从80%下降至79.5%。 二 创业板持仓占比大幅下降， 科创板持股比例提升至2.3% 创业板持仓占比大幅下降，科创板持股比例提升至2.3%。偏股型基金重仓股家数由20Q2的1232只上升为1317只。20Q3基金主板重仓股市值从6821亿元上升至9081亿元，环比增加2260亿元，中小板重仓股市值从2735亿元，增加至3646亿元，环比增加911亿元，创业板重仓股市值从2727亿元，增加至3079亿元，环比增加352亿元，科创板重仓股市值从224亿元，增加至367亿元，环比增加144亿元。按持仓比例来看，主板持仓比例较20Q2提升1.7%%至56.2%，主板低配比例扩大。中小板仓位小幅增加0.6%至22.5%，中小板超配比例扩大。创业板持仓比例大幅下降2.8%至19%，创业板超配比例收敛。科创板持仓比例由1.8%提升至2.3%。 三 行业加仓工业和消费，减仓医药和信息技术 大类行业来看，20Q3持仓比例上升幅度最大的是工业、日常消费和可选消费，下降幅度最大的是医疗保健和信息技术。一级行业来看，20Q3主要加仓的方向是食品饮料、电气设备、国防军工和汽车，主要减仓的方向是医药、计算机、传媒、商业贸易和房地产。其中食品饮料与电气设备加仓幅度最多，分别加仓2.6%和2.5%，电气设备连续4个季度加仓，医药和计算机减仓幅度最多，分别减仓5%和2.8%，均为连续2个季度加仓后首次减仓。 值得注意的是，以上变化都是计算名义市值口径得来，因为仓位变动大多是由于股价变化导致的，而且与基金规模的变化也有关，我们要区分仓位的实际变化与名义变化，细分行业来看，20Q3实际加仓方向与名义加仓方向类似，主要区别是农林牧渔行业实际仓位提升，医药生物、与电气设备名义仓位变化偏离度较大。 四 泸州老窖、顺丰控股新进十大重仓股股 泸州老窖、顺丰控股新进十大重仓股股。20Q3加仓最多的个股是隆基股份、五粮液、贵州茅台、顺丰控股和中国中免，偏股型基金持仓市值增幅均在150亿元以上；持仓市值、持仓比例减少最多的个股是长春高新、山东药玻、恒瑞医药、恒生电子和格力电器，持仓市值减少均在40亿元以上。目前基金持仓比例最大的10只股票是贵州茅台、五粮液、立讯精密、隆基股份、中国中免、美的集团、迈瑞医疗、宁德时代、泸州老窖和顺丰控股。其中，泸州老窖、顺丰控股为新进入，而长春高新、恒瑞医药退出十大重仓股。 风险提示：由于基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算的结果不够全面。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。