本周聚焦:徐徐图之,得机得势——交运行业2019年年报前瞻
我们对交运各子行业2019年四季度基本面变化进行梳理,整体看周期景气分化,消费韧性仍存,并对行业年报经营情况进行前瞻性预判。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】
快递:电商快递盈利承压,直营快递业绩改善。https://www.xiadun.cn(侠盾研报网)电商快递方面,受高基数影响,预计四季度件量增速有所下滑,非稳态竞争格局下,单价跌幅依然较大,预计整体盈利持续承压;直营快递方面,顺丰持续发力填仓件,四季度收入、扣非净利增速有望持续提升,德邦积极调整市场战略,盈利跌幅或显著收窄。
航空:成本改善先行,收益有所修复。四季度航空供需有所承压,客座率小幅改善,叠加核心市场提价再启,票价弹性渐显,预计收入增长平稳。成本费用端,油价和汇率迎来双重改善,预计四季度业绩减亏。
机场:需求表现分化,业绩延续高增。四季度,区域性事件冲击下上市机场公司需求端表现各异,引致航空及非航业务收入分化,而业绩表现随产能周期波动,上海机场有望延续高增,白云机场迎来业绩向上拐点。
海运:油运大幅增长,集运持续承压。2019年四季度,集运行业受需求下行以及基数效应,运价同比降幅较大,预计班轮公司利润增速承压;散运行业运价环比回落但同比仍有一定增长,预计盈利增速小幅走高;油运行业旺季景气可观并有风险事件扰动,预计盈利大幅增长。
港口:吞吐量增速续涨,营收业绩稳中有升。2019年四季度港口吞吐量增速环比走高,或主要由于国内干散货需求环比改善,进出口环境波动下集装箱吞吐量增速环比小幅下行,预计四季度港口行业营收业绩稳中有升。
铁路:需求承压客货疲软,成本管控对冲影响。铁路货运电厂高库存下运煤需求疲弱、进口煤扰动及线路竞争影响,预计龙头公司2019Q4运量将有小幅下滑。全年看,成本管控得当或使得龙头公司利润降幅有限;铁路客运预计2019Q4客运量在经济压力与线路分流影响下持续下滑,预计全年业绩或小幅承压。
公路:车流量环比持续改善,业绩增长稳定性较强。2019Q4在东部地区客、货车流量保持较快增长,预计全国高速公路车流量环比持续改善。上市公司路产优质,增长稳定性较强,但个体公司路网流量及多元业务发展境况不同或导致表现分化。
风险提示:1.欧美经济复苏受阻;2.原油价格大幅上涨;人民币汇率风险;3.快递行业爆发恶性价格战。
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