西南证券-信维通信-300136-Q3业绩承压，Q4重归高增长可期-201030

　　信维通信(300136)
　　业绩总结： 公司] 披露 2020 年三季报业绩， 公司 2020 前三季度营收 43.4 亿元，同比增长 21.4%， 归母净利润 7.5 亿元，同比下降 9.9%。 其中 Q3 单季营收 17.8亿元，同比增长 10.0%， 归母净利润 4.2 亿元，同比下降 9.2%。
　　公司 Q3 业绩基本符合预期， 位于此前预告中值偏上水平。 公司此前发布 2020业绩预告， 预计归母净利润为 7.3~7.6 亿元，实际归母净利润 7.5 亿元，位于中值偏上水平。公司归母净利润下降主要系全球疫情及大客户的部分新品上市推迟影响，但新品延迟对长期经营不构成重大影响。营收规模持续增长主要系公司不断开拓新业务品类，产品份额提升。
　　公司业务将伴随 5G 天线用量提升、无线充电普及进入快速增长期。 伴随 5G 换机潮， 5G 手机相较 4G 手机在天线数量及材料均有较大提升，公司充分受益天线的升级换代。无线充电方面：受益苹果 magsafe 催化带动，预期无线充电将伴随新款 iphone 热销而迅速普及，公司营收也伴随迅速提升。
　　报告期内维持研发高投入， 持续推动产品落地对接客户。 公司持续加大对基础材料与基础技术的研究， 前三季度研发投入占营收比例为 9.0%。 公司新增日本筑波研究院，进一步加大对高分子材料、陶瓷材料等的研究。同时保持对 LCP、磁性材料、陶瓷、散热材料等基础材料的前沿研究，并不断推动 5G 毫米波天线及滤波器等射频前端器件的产品落地工作。公司也在加强 5G 天线、无线充电、 LCP 器件、高性能精密 BTB 连接器、 5G 基站天线及关键天线部件等产品的客户覆盖。 公司积极把握创新周期，持续研发保持自身竞争力， 。
　　盈利预测与投资建议。 公司牢牢把握天线业务基本盘，布局完善泛射频业务，同时业务多元化延伸，业绩短期承压不改变公司长期发展格局，预计公司2020-2022 年营收 70.8/92.1/121.6 亿元，对应利润 14.1/19.5/26.1 亿元， 维持“买入”评级。
　　风险提示： 行业竞争加剧、 消费电子需求不及预期、订单交付确认进度不及预期、 大客户拓展不及预期等。