太平洋-博实股份-002698-三季度稳健增长，订单持续落地在手订单充裕-201029

　　博实股份(002698)
　　事件：公司发布2020三季报，前三季度实现收入13.57亿元，同比增长26.18%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长32.11%。其中Q3单季度实现收入4.24亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长23.15%。
　　各版块大单先后落地，在手订单保持充裕。聚烯烃类投资景气仍在向上，公司今年以来连续公告订单，合计分别为环境装置1.18亿元、包装码垛设备及合成橡胶后处理设备3.14亿元、智能装备1.02亿元。截至三季末，公司合同负债13.52亿元，比二季末增长12%，在手订单继续保持充裕，保障今明年业绩增长。
　　盈利能力提升，经营质量保持稳健。因新收入准则调整，运费及包装费由销售费用调整至营业成本，使得毛利率及销售费率变动，综合来看，Q3公司销售净利率27.92%，同比提升2.74个pct，主要系包装自动化产线竞争力强，以及高毛利的环保工艺及装置业务占比提升。经营质量方面，Q3单季度公司收现比84%，保持稳健。
　　盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司营业收入分别为19.37亿元、24.77亿元和32.42亿元，归母净利润分别为4.36亿元、5.76亿元和7.53亿元，对应EPS分别为0.43元、0.56元、0.74元。维持“买入”评级，6个月目标价16.80元，相当于2021年30倍动态市盈率。
　　风险提示：油价波动，新品研发进展不顺。