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海通证券-基金三季报分析:股混基金仓位略有下降,白酒主题重获青睐-201030

上传日期:2020-10-30 14:26:00  研报作者:海通量化团队  分享者:jxnc202   收藏研报

【研究报告内容】


  重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 仓位分析 1. 仓位分析:股混基金仓位略有下降 2020年基金三季报已披露完毕。整体来看,相较于2020年二季报数据,公募基金的整体仓位有所下降,使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位82.31%,较上季度下降0.48个百分点。 1.1 仓位整体略有下降 2020年三季度,随着国内复工复产的顺利推进,尽管货币政策边际宽松幅度减弱,但市场总量流动性仍处于较为充裕的水平,A股市场在本季度前期冲高后进入了震荡区间,总体来说仍获得了不错的表现。截至2020年9月30日,三季度上证综指上涨7.82%,深证成指上涨7.63%。风格上,成长价值表现均衡,创业板指数上涨9.66%。行业方面,30个中信一级行业三季度收益仅有6个行业季度增长率为负,其余24个行业均录得正收益,其中涨幅相对较大的行业为国防军工、消费者服务、电力设备及新能源、汽车和食品饮料,分别获得了32.02%、26.56%、23.09%、20.42%和19.37%的收益。截至2020年9月30日,主动股票型(老)基金股票仓位约90.27%,较上季度增加1.09个百分点,混合型(老)基金平均股票仓位80.94%,较上季度下降0.60个百分点,整体来看主动股混基金与上一季度仓位相比略有下降。 从混合型基金明细看,强股混合和偏股混合型基金仓位依然较高,分别为89.19%和85.70%,平衡混合型基金的仓位最低,约63.51%。从但权益仓位的变化情况来看,除了强股混合型基金,其余混合型基金股票仓位均有不同程度下降,偏股混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和平衡混合型较上期分别下降0.75%、1.65%、0.35%和2.35%。 混合基金整体的仓位本期略有下降,一方面是是权益市场在前期冲高后进入了震荡区间,并且伴随着新冠疫情在海外二次爆发,美国大选临近,部分基金可能会下调一定的权益仓位来规避短期风险。另一方面可能是前期部份热门行业涨幅较大面临估值较高的问题,公募基金开始调整配置方向,调仓可能对仓位有一定的影响。我们查看了本期权益仓位增仓和减仓幅度最多的前二十只基金,大部分为权益仓位可调整范围在0-95%的灵活策略混合型基金,这类型权益仓位的可调整范围较广,当市场发生波动的时候,这类型基金的仓位也会发生较大的变化。 1.2 高仓位基金数量有所减少 2020年三季度高仓位基金(仓位高于90%)和中等仓位基金(仓位介于70%-80%)数量较上期均有所下降,分别减少了70只和2只。中高仓位基金(仓位介于80%-90%)、和中低仓位基金(仓位介于60%-70%)数量则较上期有所增加,分别增加了50只和13只;低仓位基金(仓位低于60%)数量也较上季度略有上涨,增加了9只。 1.3 超半数基金主动减仓 2020年三季度约有55.26%的基金仓位较上期有所下降,66.28%的基金仓位变动在正负5%的幅度之内。为度量基金的主动增减仓情况,假定基金持股不变,且期间申赎影响较小,依据中证800指数2020年三季度涨跌幅推算2020年三季度基金主动增减仓情况,数据显示,2020年三季度市场中约有64.84%的基金主动减仓,35.16%的基金主动加仓,33.88%的基金在2020年三季度仓位主动增(减)仓超过了正(负)5%。 1.4 小型基金仓位变化依然较大 基金公司方面,中小基金公司整体仓位差异较大。或由于一些基金公司旗下产品数目较少,单一产品的仓位调整对于整个基金公司仓位的影响较大所致。2020年三季度重仓轻仓前5大、增仓减仓前5大基金公司名单分别如下表所示。 重仓板块分析 2. 重仓板块分析:科创板配比持续提升 科创板配比持续提升。2020年三季度,主动股混基金对于A股各个板块的配置比例发生了一些变化:随着科创50指数的发布,科创板市场关注度提升,三季度主动股混基金科创板配比继续提升。而由于例如医药、TMT等前期热门主题的降温,创业板股票的配置比例有所下降。具体来看,根据2020年三季报数据,截至2020年9月30日,在全市场所有主动股混基金的前十大重仓股中,主板股票的市值占比约56.20%(包括沪市和深市),较上季度上升约1.65个百分点,其中投资沪市主板的比例为41.02%,较二度末提升约2.37%,投资于深市主板的比例为15.19%,占比较上季度末下降约0.71%。另一方面,截至三季度末,主动股混基金在中小板、创业板和科创板的布局比例分别为22.18%、19.31%和2.30%。相较前一季度末,投资于中小板和科创板的比例则分别上升了0.63%和0.57%,而创业板配比下滑了2.86%。 主板配比小幅上升。2020年三季度,主动股混基金在中小创板块的配置权重有所下滑,主板和中小创板块的配置比例差整体仍维持在较低水平。自疫情爆发以来,央行持续释放流动性,较宽松的流动性直接利好成长型企业,二季度机构投资者中小创配比有所增加,但受到海外疫情反复、美国大选临近等多方面因素的影响,机构投资者风险偏好下滑,三季度主板配置比例小幅上升。 沪港深基金港股配置比例上升。另外,我们还单独分析了采取主动管理方式的沪港深主题基金重仓股的市场分布情况(不包含港股通基金)。8月上旬以来,香港肺炎疫情形势趋缓,新增确诊病例等指标有明显下滑,考虑到港股整体估值仍处于较低水平,三季度沪港深主题基金所持有的个股中港股的市值占比较上一季度提升1.11%,约占到整体股票持仓的22.55%。 重仓股特征分析 3. 重仓股特征分析:医药龙头遭减持,白酒主题重获青睐 医药龙头遭减持,机构前十大重仓股首现港股标的。我们统计了主动股混基金持股的市值情况。从结果来看,截至2020年9月30日,机构持股市值排在前10的股票分别是贵州茅台、五粮液、立讯精密、隆基股份、中国中免、迈瑞医疗、美的集团、腾讯控股、宁德时代和泸州老窖。从板块来看,上榜的10只股票中有6只来自于A股主板,3只来自于中小创板块,还有1只来自于港交所主板,主板股票的上榜数量仍占据绝对优势,核心资产依然是机构投资者的主配标的。值得注意的是,贵州茅台、五粮液、隆基股份等机构重仓股继续获增持,股混基金持股市值分别增加215.05、219.53、237.90亿元,而长春高新、恒瑞医药等医药龙头个股遭减持,持仓市值分别下降127.15、41.43亿元,三季度掉出前十大重仓股。此外,腾讯控股三季度获机构增持130.70亿元,进入机构前十大重仓股,为近年来首只进入主动股混基金前十大重仓股的港股标的。从行业层面来看,前期受机构青睐的医药行业遭减持,白酒主题重新成为机构最青睐的领域之一,在上榜的10只股票中,有3只来自食品饮料行业,2只来自电力设备及新能源。此外剩下的5只股票分别是立讯精密(电子)、中国中免(消费者服务)、迈瑞医疗(医药)、美的集团(家电)和腾讯控股(计算机)。 另外,我们还统计了主动股混基金持有股票数量占该股票流通股数量的比例,排名前10的重仓股票分别是金山办公、道通科技、芒果超媒、石头科技、华夏航空、国瓷材料、华测检测、健帆生物、通策医疗和迈瑞医疗。从板块来看,在上榜的10只股票中,有6只来自于中小创,3只来自于科创板。从持股集中度来看,排名前十的股票持股占流通股比相较于上一期对应排名的股票均有所下降,机构抱团现象趋缓。行业主题方面,上榜的10只股票中分别有3只来自医药,分别有两只来自计算机和机械,其余三只分别来自传媒、交通运输和基础化工。 重仓行业分析 4. 重仓行业分析:食品饮料、电力设备及新能源获增持,医药行业遭减持 2020年三季度末,主动股混基金的前五大重仓行业分别是食品饮料(16.58%)、医药(15.23%)、电子(12.18%)、电力设备及新能源(8.69%)和计算机(6.72%)。与二季度末相比,公募基金前五大重仓行业虽未发生变化,但持股比例有一定改变,受疫情的影响,二季度末医药行业整体估值处于相对高位,三季度部分医药股遭减持,食品饮料行业成为机构三季度配置比例最高的行业。 食品饮料、电力设备及新能源获增持,医药行业遭减持。相较上季度,三季度末主动股混基金增持比例最高的前五个行业分别是食品饮料(+2.49%)、电力设备及新能源(+2.19%)、国防军工(+1.07%)、消费者服务(+1.02%)和非银行金融(+0.91%)。相反地,全季主动股混基金减持比例最高的前五个行业分别是医药(-5.08%)、计算机(-2.38%)、传媒(-1.17%)、商贸零售(-0.83%)和房地产(-0.64%)。其中,随着国内疫情趋缓,食品饮料行业中报业绩向好,相关个股获机构增持明显。而新能源主题和国防军工等行业三季度涨幅居前,也获得机构持续的关注。 大中型基金公司 5. 大中型公募管理公司:整体偏好食品饮料、医药和电子行业个股 我们重点关注2020年三季度末主动权益资产管理规模较大的公募管理公司旗下主动股混基金重仓股票的行业分布情况。数据显示,大中型公募管理机构中,有17家基金公司的前三大重仓行业中出现食品饮料,并且有8家将食品饮料作为第一大重仓行业。其次,医药同样受追捧,大中型公司中有16家重配,并且有6家将其作为首要投资领域。再者,电子行业也受到了一定程度的关注,有9家公司选择重仓持有相关行业个股。此外,电力设备及新能源、消费者服务、房地产等行业也被一些公司看好。整体来看,相较于上一季度,本季度大中型公司的行业集中度依然维持较高水平,头部公司整体偏向于持有食品饮料、医药和电子。该结果的出现,一方面与市场表现有关,另一方面也反映出头部基金公司依然追寻增长的确定性和安全性,投资风格以稳为主。 风险提示:本报告的内容为对2020年三季度基金季报的客观分析,所涉及的股票和基金均不构成投资建议。 联系人: 倪韵婷:021-23219419 周一洋:021-23219774 吴其右:021-23154167 法律声明: 本公众订阅号(微信号:海通量化团队)为海通证券研究所金融工程运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所金融工程对本订阅号(微信号:海通量化团队)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所金融工程名义注册的、或含有“海通证券研究所金融工程团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所金融工程官方订阅号。
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