国信证券-中科创达-300496-2020年三季报点评：业绩符合预期，智能汽车、智能物联网业务持续高景气-201029

　　中科创达(300496)
　　2020 年三季报业绩高速增长，符合市场预期
　　公司前三季度营业收入达 17.87 亿元（+40.27%），归母净利润 2.92亿元（+88.05%），扣非净利润 2.67 亿元（+106.28%）。 Q3 单季，实现营收 7.38 亿元（+36.85%），归母净利润 1.18 亿元（+75.22%），扣非净利润 1.12 亿元（+91.55%）。 2020Q3 业绩位于预告区间中部，符合预期，公司智能软件、智能网联汽车、智能物联网业务三箭齐发。
　　三大业务拉动高增长
　　受益于对 5G 和物联网的提早部署，公司在维持智能软件业务、智能汽车业务快速增长趋势的同时，还着重扩展了智能物联网业务来助力营业收入的整体增长。 2020 年公司智能软件业务来实现收入约 8.4 亿元，同比增长约 23%；智能汽车业务实现收入约 4.8亿元，同比增长约 62%；智能物联网业务实现收入约 4.6 亿元，同比增长约 100%。
　　深度绑定芯片巨头，完善智能终端生态链
　　公司的软件产品在智能终端生态链中具有“承上启下”的特点，操作系统产业链覆盖全面，拥有相对完善的智能终端生态链。 在智能手机客户逐步开拓的同时， 公司深度绑定全球知名芯片厂商高通，建立完善的底层智能操作系统，并通过收购北京普新思和慧驰科技、Rightware 以及 MMsolutionx，研发并升级了智能座舱。 Rightware 的Kanzi 系列产品市场份额提升也是加速公司业绩增长的重要原因之一。
　　毛利率稳中有增，费用率改善
　　前三季度销售毛利率 38.87%，同比增长 0.45pp。 2020Q1-Q3 公司的销售费用率为 3.43%（-1.75pp）；管理费用率为 19.82%（-2.16pp）；财务费用率为 0.30%（-0.38pp），合计 23.55%，同比下降 4.29pp。
　　风险提示： 行业竞争加剧；智能汽车业务落地速度不及预期。
　　投资建议： 维持 “买入”评级。
　　预测公司 2020-2022 年归母净利润 3.73/5.20/6.90 亿元，摊薄EPS=0.88/1.23/1.63 元， 公司是市场稀缺的汽车软件优质龙头，成长确定性强， 维持“买入”评级