中泰证券-银行股基金持仓3季度分析：剔除邮储解禁影响后持仓上行0.55%至2.23%，增配核心资产-201029

　　3季度市场持仓银行股小幅回升，持仓比例环比2季末2.33%的低位小幅上升0.4个百分点至2.73%（剔除邮储后环比上升0.55个百分点至2.23%），行业低配差亦有回升。增持幅度在28个行业中排名第八（增幅前三的分别是电气设备、食品饮料、非银金融），对前期增配较多的传媒、计算机和医药生物有较多减持。
　　行业标配差收窄、但保持在历史超低配状态：1、3Q基金持仓银行股低配差为7.64%，低配差收窄至1Q17以来的最小水平。2、标配差收窄源自行业标配占比的下行。银行股行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比继续环比下行1.3个百分点至10.4%，为1H07以来的最低水平。3、金融板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是非银金融板块，两者相差1.44%，两者差距有一定收窄（贡献自非银金融低配差的走高和银行股低配差的收窄）。
　　3季度持仓银行个股风格：1、增配银行核心资产，3Q持股环比变动中宁波、平安、招行分别环比增2.5%、1.2%、0.6%。2、对基本面稳健、估值处于低位的优质大中型银行有增配，如建行、兴业。3、本季度增加前5的个股为宁波、建行、平安、招行、兴业，环比下降较多的个股为民生、浙商、郑州、交行、常熟。
　　银行真实基本面稳健，安全边际高。银行资产质量稳健度好于预期：资产结构的特点使得我国银行资产质量在中长期保持稳健；本轮银行的坏账周期与宏观经济的下行周期不同步。
　　银行股上涨潜在催化剂：经济好于预期；市场风格转为偏均衡；中长期增量资金进入市场。任何一个条件发生，银行都具有高性价比。
　　个股建议：重点推荐、中长期看好的是优质的银行：平安银行、招商银行和宁波银行。
　　风险提示事件：宏观经济面临下行压力，银行经营不及预期。