侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140747 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华泰证券-荣盛石化-002493-炼化贡献增量,三季报延续高增长-201029

上传日期:2020-10-30 09:49:00  研报作者:刘曦,庄汀洲,陈莉,虞志豪  分享者:handi23   收藏研报

【研究报告内容】


  荣盛石化(002493)
  2020年前三季度归母净利同比增206.2%,维持“增持”评级
  荣盛石化于10月28日发布2020年三季报,公司实现营收776.15亿元,同比增30.1%,实现归母净利润56.5亿元,同比增206.2%,对应EPS为0.90元。其中2020Q3实现营收273.3亿元,同比增35.5%,实现归母净利润24.4亿元,同比增205.7%。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.14/1.45/1.74元,维持“增持”评级。
  浙石化投产贡献增量业绩
  因子公司浙江石化4000万吨炼化一体化项目一期于2019年底投产,报告期内公司业绩大增。2020年1-9月公司少数股东损益约41.55亿元(主要来自浙石化49%的权益部分),前三季度综合毛利率22.9%,同比大幅提升16.4pct。公司销售费用率同比降0.6pct至0.4%,管理/财务/研发费用率同比分别提升0.4/2.1/0.5pct至2.1%/3.2%/1.8%,来自浙江逸盛及海南逸盛等的投资收益5.4亿元,同比下降38%。
  海外经济低迷拖累油价水平,聚酯板块景气逐渐改善
  受疫情影响,全球油品燃料消费低迷,10月27日BRENT期货价格收于41.10美元/桶,较9月30日下跌2.4%,油价仍维持低位。据百川资讯,化工下游产品方面,10月28日华东地区HDPE/PP/乙二醇报价7625/8600/3790元/吨,10月以来保持稳定,苯乙烯报价6500元/吨,10月累计上涨20%。聚酯产业链方面,10月28日涤纶长丝DTY(150D)/PTA/PX报价6850/3290/4280元/吨,10月累计变动+7.0%/+2.2%/-3.8%,伴随纺织下游需求改善,我们认为聚酯板块盈利后续有望改善。
  二期项目快速推进,权益产能有望在上台阶
  据公司三季报,截至2020年9月30日,公司累计固定资产916亿元,同时在建工程为584亿元,一期项目多数装置转固,公司着力推进4000万吨炼化一体化二期项目。公司预计项目将于2021年建成,完成后公司有望具备2000万吨权益产能,并且强化自身规模化、一体化优势,并在下游拓展高附加值化工品方面具备成本竞争力。
  维持“增持”评级
  我们维持公司2020-2022年77.6/97.6/117.4亿元净利的业绩预期,因增发后股本变动,下调EPS分别至1.14/1.45/1.74元,基于可比公司2021年Wind一致预期平均13倍PE的估值水平,考虑公司未来项目的较大增量,给予公司2021年15倍PE,对应目标价21.75元(按股本折算前值22.44元),维持“增持”评级。
  风险提示:原油价格大幅波动风险,下游需求不达预期风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华泰证券-荣盛石化-002493-炼化贡献增量,三季报延续高增长-201029.pdf》及华泰证券相关公司调研研究报告,作者刘曦,庄汀洲,陈莉,虞志豪研报及荣盛石化002493基础化工行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!