太平洋-西部矿业-601168-【太平洋有色】西部矿业:三季度业绩超预期,扣非净利润历史新高 | 公司点评-201029

　　点击上方蓝字 “ 有色钢铁杨坤河 ” 订阅公众号 西部矿业：三季度业绩超预期，扣非净利润历史新高 事件描述 西部矿业发布三季报，2020年1-9月公司实现营业收入211.16亿元，同比下降5.35%，归属于上市公司股东的净利润为8.33亿元，同比增长2.67%。 事件评论 1、三季度业绩超预期，扣非净利润历史新高：受益于收入和毛利率的双重提升，公司Q3单季实现11.82亿毛利，达到历史新高。Q3单季公司实现净利润4.87亿元，同环比分别大幅增长117.43%、76.52%，也达到了12年新高，扣非净利润4.78亿元，亦是历史新高。收入增长源于铜铅锌等主要产品价格在Q3显著上涨，其中铜、铅、锌价格分别环比Q2上涨17%、9%、16%。价格的提升也同时带动Q3毛利率提升至15.29%，环比Q2增加1.89pcts。 2、期间费用率显著改善，投资收益大幅增加：三季度单季包含研发费用在内的四项费用合计3.99亿元，同环比均出现回落。四项费用占收入比重5.16%，环比下降0.82pcts，同比下降0.92pcts，改善明显。此外投资收益-3203万元，较上年同期-1.06亿元，增加0.0.74亿元，主要是本期联营单位亏损较上年同期减少所致（主要是宁西特钢集团）。 3、玉龙二期投产，业绩增量可观：公司玉龙二期投产后，将带来10万吨铜精矿增量，届时公司驱龙铜矿铜矿总产能将达到16万吨，权益产能将达10.54万吨，同比分别增加167% 和122%，铜精矿价格在4万元/吨假设下，预计为公司带来6-7亿元净利润增量，值得期待。 4、投资建议：根据三季报情况，我们调升公司利润预测，预计公司2020-22年归母归母净利11.35/17.50/18.69亿元，EPS为0.48 / 0.73 / 0.78元。仍维持买入评级，提升6个月目标价至13元。 5、风险提示：大宗商品需求不及预期、产能投放进度不及预期 分析师简介： 杨坤河，先后毕业于上海交通大学和清华大学；曾任职世界500强金属矿产集团，具有多年金属矿产及大宗商品产业工作经验和卖方分析师经验，先后从事风险管理、大宗商品贸易、行业研究等工作；现任太平洋证券有色行业首席分析师；Wind金牌行业分析师；新浪金麒麟分析师。 微信号： MetalsMining 长按扫码关注我们