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中国银河-元隆雅图-002878-2020年三季报报告点评:新客户开发效果显著,未来业绩持续释放-201029

上传日期:2020-10-29 22:34:00  研报作者:杨晓彤  分享者:1641167515   收藏研报

【研究报告内容】


  元隆雅图(002878)
  一、事件
  元隆雅图发布 2020 年三季度报告。
  二、我们的分析与判断
  业绩稳健,稳步上行。 2020 年前三季度公司实现营收 138,649.78万元, 同比增长 34.85%; 归属于上市公司股东的净利润 11,772.10万元,同比上升 43.48%; 归属于上市公司股东扣非后的净利润为11,324.29 万元,同比上升 45.35%,业绩继续上行。
  三大板块业务发展良好,未来业绩持续释放。 礼赠品供应和营销服务业务: 结合礼赠品数字化的契机,礼赠品供应和营销服务业务协同效应进一步加强, 公司垂直大客户数量持续增加, 2020 年起开始切入银行、保险类等新品类,此类客户应用场景丰富且对礼赠品及会员关系管理需求巨大, 数字化礼品需求旺盛, 预算收入较高。随着疫情逐步得到有效控制,线下零售供需恢复也带动收入反弹。此外, 10 月 21 日,公司与环球影画多个电影系列 IP 签订合作协议,进一步丰富并升级了公司的 IP 资源,公司制定的 IP 战略将有效助力公司未来带来增量订单并协助客户提升营销效果。 新媒体营销业务: 旗下子公司谦玛网络迅猛发展, 电商代运营业务加速, 核心客户订单不断增加且持续发展腰部以下等新客户,四季度为消费旺季, 我们预计公司合作品牌有望进一步提高新媒体广告投放的频次、数量和金额,持续释放业绩。 特许纪念品业务和贵金属业务:奥运周期来临,后疫情时期线上线下销售同时展开,公司为 2022年北京冬奥会的特许经营业务有望提高增速。
  三、投资建议
  我们看好公司“礼赠品+数字化+新媒体”一站式整合营销能力,业绩有望维持高增长。 预计公司 20、 21 年归属于上市公司股东的净利润分别为 1.83 亿元/2.36 亿元,同比增长 66.73%/29.10%,对应 EPS 分别为 0.82/1.06,对应 PE 分别为 30x/23x, 首次覆盖予以“推荐”投资评级。
  四、风险提示
  市场竞争加剧风险;新业务拓张不及预期等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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