中信建投期货-【建投观察】疫情升级商品短期承压-201029

　　若您并非中信建投期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。 “ We are born to be scientists who happen to be future analysts. We may not be your first date kiss or love，but we want to be your last everything. 研究数十年一剑，行情却不过六小时一天。 单日盈亏成千上万，开销不过三份盒饭。 金银欲壑难填，但愿闹市归来， 仍是此间少年。 头发可以中分，观点从不中立， 涨跌难免打脸，求知却从未搁浅。 多空逻辑交织太过常见， 建投观察视角陪你赚钱。 今日特评 近期，欧美疫情持续反弹新增数字不断上升，欧洲多国的隔离措施陆续升级，避险情绪再度升温，VIX收于40点上方，当日涨幅达20%，欧美股市大幅下跌，纳斯达克指数下跌3.7%，德国DAX指数下跌超4%，法国CAC40指数下跌3.4%，同时，原油期货大幅下跌拖累整体化工板块，黄金跌幅达1.6%。 回顾今年以来国外的疫情发展轨迹，第一波疫情集中爆发是在3月初，第二波疫情爆发在6~7月，此时主要是由于美国的疫情升级引起的，而欧洲的防控措施效果已显，每日的新增病例数是呈下降趋势，第三波疫情从8月底就已经开始，主要由于欧洲的一些隔离措施陆续解除，疫情反弹所致，但美国这边疫情增长逐渐从高位回落，一到10月初欧美再度共振，重回3月初的阶段，导致新增病例数再上一个台阶。 此次欧洲疫情升级对商品的影响至少有以下两个途径：一是直接降低对欧洲经济的恢复预期，从需求端引发对商品市场的担忧；二是由于美国并没有采取严厉的封城举措，并且现在仍处于财政刺激的僵持阶段，美元指数因欧元的贬值而被动抬升，从而大宗商品承压。 往后看，短期的情绪扰动不改长期的持有逻辑，近期诸如欧洲央行会议、美国大选等事件仍是风向标，最后可能直接地体现在美元指数的变动上。 建投观察 【油脂】 周四油脂走势整体先抑后扬，在豆棕油受到欧美疫情发酵的冲击之际，菜油这个中流砥柱再度随资金涌入走出了一波靓丽走势。究其原因，随着储备入库的展开，市场的菜油供应并未随沿海库存回升而变得充裕，可流通货权依然偏低，导致在2011即将进入交割月之际，部分资金又开始摩拳擦掌跃跃欲试。未来两个月菜油入库量依然较大，沿海库存回升态势或将结束，资金做多意愿可能再度随库存回落而继续增强，继续关注。 在经历隔夜市场的大跌后，市场对欧美新一轮疫情冲击需求的担忧有所减弱。主流机构认为，当前的封锁措施严厉程度低于3月，只要死亡率不高，疫情带来的影响可能更多是局部而非全局性的逆转。回到油脂上，印尼大幅调增出口levy以支持B30实施，马棕在产量下滑、出口有利的情况下累库缓慢，印度正在考虑下调植物油进口关税并扩大进口，总体上看题材仍较积极，宏观利空带来的冲击反而可能给出回调买入的机会。美豆高位回落及棕榈油转强令01豆棕价差回落明显，随着棕榈油题材的发酵，短线仍偏缩一些，预计后市交易的重点继续落在棕榈油上。 【玉米】 盘面延续偏强震荡。当前整体看涨氛围仍浓厚。加之饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，企业建库意愿较强，支撑看涨心态。新粮价格打破季节性制约逆势继续上涨。减产预期使得缺口逻辑进一步加强，囤粮惜售情绪被放大，加之倒伏玉米的收割成本上升，抬升新粮底价。未来供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。本周有消息称可能开放更多进口配额，继续关注进口消息。随着新粮上市加快，临储投放粮和新粮叠加供应市场，现货面有一定压力，在看涨和惜售情绪支撑下，本年度新粮销售进度可能被拉长，短线玉米仍将维持强势，但上方空间缩窄，操作上空仓以观望为主。 【棉花】 短期欧洲疫情形势恶化带来利空冲击加剧，重挫美棉也必将带来郑棉的下跌，更可能导致南疆收购价走低。内外价差估值修复后，棉花原料价格抬升、人民币升值趋势下外销订单持续回暖难度增大，进口纱线利润空间扩大，下游市场观望氛围加强。后市看，随着公检上量，前期低位加工棉花存在套保空间，套保打压力量逐渐显现，但底部也随新花成本走高而抬升。值得注意今年新花质量偏低，实际收储量可能不及预期，相较而言，1月价值较5月有所抬升，建议区间震荡对待，逢高抛5月，逢低多1月。 【白糖】 长期来看，在北半球市场，减产预期可能增强：因糖厂蔗农矛盾及出口补贴不明朗影响现金流问题，印度糖厂产能利用可能不及预期，而泰国产量恢复仍需天气情况配合，减产预期增强。尽管巴西增产势头强劲，但增产预期早已兑现，在巴西榨季结束后，低廉的进口供应源头能否保障，进口成本如何变动，也将决定01合约的成本中枢位置，全球市场预期开始向缺口转向。短期进口延续同比放量，郑糖下探，而随着内外价差走扩，多单可再次轻仓介入，做好止损。 【鸡蛋】 现货市场 现货市场继续保持稳定。今日北京主流价格在152~158元/44斤，上涨2元/44斤左右，大洋路到车4台。鲁西3.27元/斤，稳定，河南3.3~3.5元/斤为主，距地微涨，现货市场企稳，养殖户总体保持微幅盈利状态。 供需情况 预估10月在产蛋鸡存栏数量稳定或略微下降，11月继续偏弱，正式进入产能去化前期，总体在产蛋鸡存栏数量逐渐由大量过剩转向相对平衡。由于饲料价格的明显上升，鸡蛋整体盈亏平衡点提升，产能的去化需要在养殖利润下滑的状态下，通过农户的主动淘汰完成。当前淘鸡鸡龄在480天左右，产能继续去化的空间也相对有限，后期主要关注11、12月可能出现的开产蛋鸡偏少的情况。 期货策略 盘面操作风险控制为主，入场多单持有或逢高止盈，其余建议观望。 CFC农产品团队是一个由众多有趣、好奇、专注的脑细胞链接的思维网络，只是碰巧遇到了农产品和金融衍生品的范畴，希望能长期站在少数人的立场，还你一个经得起推敲的真相。量化只是我们的一个侧影，我们更多地活跃在田间地头、机械车间、论文知网和观点的杯盏觥筹。加入我们，许诺随时与您来一场头脑风暴…… 欢迎各位看官随手转发，点击“在看”！ 分析师： 田亚雄（期货投资咨询资格：Z0012209） 石丽红（期货投资咨询资格：Z0014570） 魏 鑫（期货投资咨询资格：Z0014814） 【重要声明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公众号力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 欢迎关注我们的微信公众号：CFC农产品研究（ID：zxjtqhncptd），获取更多农产品期现货市场信息!同时欢迎在公众号中对我们的研究提出建议和意见，如有疑问或合作转载需求，请点击公众号菜单的“联系我们”获取我们的联系方式，顺祝商祺！