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中原期货-“食糖的国度”(二)印度篇-201029

上传日期:2020-10-29 22:01:00  研报作者:中原期货  分享者:elegante   收藏研报

【研究报告内容】


  点击箭头处“蓝色字”,关注我们哦!! “食糖的国度”(二)印度篇 分析国际糖价,不得不关注印度,因为印度已经成为可以比拟巴西的食糖生产大国,在2018/19年度,印度产糖3295万吨,超过巴西当年度产量。每年10月份开始,巴西进入榨季末期,世界糖价影响的焦点开始转向以印度为主的北半球生产。 一、农业大国,产糖量一度跃居全球第一 印度的第一大支柱是农业,近6成印度人依赖农业维生。印度国土面积位居世界第七,但耕地面积惊人,仅次于美国,超过中国,成为世界耕地面积第二大国家。印度农业发展的自然条件优越,气候以热带季风为主,降水充沛,光照充足,非常适合甘蔗的生长种植,但其很多地方缺乏灌溉基础,大部分农田依赖于年度季风降雨,干旱气候极易使农作物减产。 全球主要产糖国为,巴西(产量占比16%)、印度(产量占比16%)、泰国(产量占比5%)、欧盟(产量占比10%)、中国(产量占比6%)、美国(产量占比4%)、巴基斯坦(产量占比4%)等。 二、天气因素影响大 印度甘蔗种植分布在12个邦,主要产糖区集中在三个地方:北方邦,占比44%,因其地理位置优势,灌溉系统发达;马邦,占比20%,不过存在与棉花争地情况;卡邦占比9.2%。 印度糖产量持续增加,主要原因在于甘蔗最低保护价。印度有全世界最高的甘蔗价之一,政府长期致力于为农业发展提供强有力的财政支持,自2009年设立最低甘蔗收购指导价(FRP)以来,连年上调收购价,2020/21年度的甘蔗收购价是2009年的1.2倍。 种植甘蔗的收益远高于种植其他作物,提振了农民种植甘蔗的积极性,并稳定了甘蔗的种植面积。所以,印度食糖产量主要看天气情况,6-9月期间的西南季风降雨影响甘蔗种植和单产,进而影响甘蔗产量。2019/20年度由于甘蔗生长期遭遇干旱,糖产量仅2700万吨,2020年6月开始的西南季风降雨丰沛,将提振新年度食糖产量恢复性增长。 印度是食糖消费大国,印度人口13.53亿,食糖消费量2500万吨;相比中国人口13.95亿,食糖消费量1450万吨;巴西人口2.11亿,食糖消费量1065万吨。 三、食糖最低售价政策 印度政府对食糖市场的调控主要采取最低保护价政策,19/20年度食糖最低支持价格31卢比/公斤(18.8美分/磅),印度糖协力促将20/21年度食糖最低售价上调至34.5卢比/公斤,因为目前糖厂销售正在遭受亏损,也将影响新榨季支付甘蔗款的能力,即便糖价上调,面对35-36卢比/公斤的成本(折合21美分/磅),糖厂仍亏损,不过,如果最低售价上调,糖厂的资金压力将有所减轻。今年7月,印度食品部曾向政府提出上调糖价,但政府考虑通胀问题。 四、进出口量根据供需切换 印度在食糖进口国与出口国之间切换,当国内食糖产量急剧下降出现供应缺口时,放开进口市场,政府甚至允许免税进口原糖和白糖。当国内食糖增产、库存急剧增加时,开启出口市场,采取一系列鼓励食糖出口的措施,如出口补贴、免除食糖消费税、不再实施定期配额销售管制等。 印度自18/19榨季开始实施食糖出口补贴政策,以增大食糖出口,减少国内过剩的库存。19/20年度印度批准了每吨10448 卢比(约合142.20美元)的出口补贴,此举帮助印度糖厂出口了550万吨的食糖,创下食糖出口纪录。20/21榨季开启,10月-4月是印度出口的机会,因为巴西在这个阶段逐步收榨直至没有糖生产。一般,政府会提前宣布下榨季糖出口政策,然后糖厂开始签订协议并根据出口需求生产原糖。 目前,印度糖业在等待新年度出口政策,政策迟迟不落地,影响印度出口,而政府的财政状况惨不忍睹,19/20榨季的糖出口补贴政府也仅支付了10%,18/19年度也还有部分补贴仍未发放。今年9月份,总理办公室表示,政府计划每年将受补贴的糖出口减少20%,以满足世贸组织的要求,根据世贸组织《农业协定》,2023年以后,印度将无权在运输、货运、营销、处理、加工方面提供补贴。 五、未来乙醇生产量将扩大 印度《2018年国家生物燃料政策》规定,政府计划到2022年实现混合汽油乙醇的比例达到10%,到2030年达到20%。18/2019年度,糖厂向石油公司供应了大约18亿升乙醇,达到了5%的混合目标。政府制定20/21年度乙醇生产目标为36亿升,实现乙醇与汽油的混合含量达到7.5-8%。农业部已要求各邦政府鼓励生产乙醇,建议制糖厂至少将现有产能的85%用于生产乙醇。 六、印度糖分析重点 七、印度未来有较大想象空间 巴西榨季即将过去,增产的利空压力基本反映,未来关注印度和泰国生产情况,印度新榨季已开始生产,目前食糖出口补贴政策和最低售价政策仍未落地,如果新年度出口补贴减少,原糖价格未高于印度国内糖价,这将影响印度出口积极性,对国际糖价起到支撑作用。 初步测算,如果实行出口补贴,按照印度最低售价上调至34.5卢比/公斤,19/20年度10.5卢比/公斤的出口补贴计算,印度的出口平价为14.35美分/磅,这样15美分存在来自印度的压力,但是,如果印度出口政策不及预期,将支撑国际糖价继续上涨,未来原糖面临较多的炒作点。 作者:王伟 从业资格号:F0272542 投资咨询号:Z0002884 免责声明:本报告中的信息由中原期货整理分析,均来源于已公开的资料,报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议,投资者因报告意见所做的判断,以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险,投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求,具备匹配的风险承受能力。 点分享 点点赞 点在看
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标签:食糖 国度 期货
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