万联证券-中际旭创-300308-三季报点评报告：Q3业绩符合预期，持续看好公司未来发展-201029

　　中际旭创(300308)
　　事件:
　　2020年10月28日，中际旭创公布了第三季度财报，公司前三季度营业收入52.05亿元，同比增长58.49%；归母净利润6.00亿元，同比增长67.62%，公司整体表现符合预期。
　　投资要点:
　　受益于光模块行业高景气度，公司营收稳步提升。公司Q3单季度营业收入19.60亿元，同比增长56.97%，归母净利润2.35亿元，同比增长55.90%。业绩增长的主要动力来源于国内外数据中心客户资本开支的增长所带来的的数据中心建设推进以及国内5G网络建设投入的持续加大，公司光模块销售收入较去年同期有所增长，400G产品已占据公司重要收入比重。
　　保持高研发投入，持续新产品研发。公司Q3继续加大研发投入，2020年三季度单季度研发投入达到1.17亿，同比增长43.77%，环比增长32.98%。在高研发开支的支持下，公司不断对产品进行结构优化，保持对高端光模块的迭代更新，瞄准下一代网络技术的新焦点不断优化产品结构。目前公司800G产品已向客户测试送样，研发进展顺利。并且公司近期拟以自有资金受让耀途进取1000万元有限合伙份额，为将来公司在物联网、大数据、芯片等领域的应用进行提前布局，提高公司盈利水平和市场竞争力。
　　收购成都储翰科技，净利润带来正向影响：成都储翰拥有从TO封装、光组件到光模块的一体化制造能力，主要产品包括光器件（TOSA、BOSA等）和电信接入网产品(PON)。这项收购将帮助公司进一步的完成产业链的垂直整合，进一步打开电信光模块市场的同时构建从芯片封装、光电器件组件、光电模块为主的较为完整的光电器件产业链，持续降低公司包括研发成本在内的各项成本支出，提高公司利润。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年营收分别为62.79亿元、81.04亿元以及99.64亿元，对应PE分别为47.8X、35.6X、29.8X，EPS分别为1.25、1.68、2.00，维持“买入”评级。
　　风险因素：行业竞争格局恶化，数通产品市场需求低于预期，中美贸易摩擦加剧。