光大证券-华致酒行-300755-2020年三季报点评：业绩符合预期，持续探索全渠道多品类发展路径-201028

　　华致酒行(300755)
　　要点
　　1-3Q2020营收同增29.02%，归母净利润同增10.08%
　　1-3Q2020实现营业收入36.81亿元，同比增长29.02%;实现归母净利润3.20亿元，折合成全面摊薄EPS为0.77元，同比增长10.08%;实现扣非归母净利润2.94亿元，同比增长9.95%，业绩符合预期。
　　单季度拆分来看，3Q2020实现营业收入13.18亿元，同比增长37.14%;实现归母净利润1.07亿元，折合成全面摊薄EPS为0.26元，同比增长18.63%;实现扣非归母净利润1.08亿元，同比增长19.48%。
　　综合毛利率下降2.2S个百分点,期间费用率下降0.26个百分点
　　1-3Q2020公司综合毛利率为19.72%，同比下降2.25个百分点。
　　1-3Q2020公司期间费用率为9.49%，同比下降0.26个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为7.08%/2.14%/0.27%，同比分别变化0.17/-0.09/-0.34个百分点。
　　3Q延续前期良好发展态势，持续探索全渠道多品类发展踣径
　　报告期内公司继续秉持‘‘精品、保真、服务、创新’’核心经营理念，3Q借助行业旺季大势延续2Q良好增长态势，在收入端利润端均有较好表现。公司在全渠道及多品类两大路径上持续推进建设，线上平台华致优选发展态势良好，线下持续推进优质零售网点向华致名酒库的转型。品类方面自营品类及非白酒品类均持续推出新品，公司品类结构持续优化。
　　维持盈利预测，维持"买入"评级
　　我们维持对公司2020-2022年EPS分别为0.83/0.99/1.18元的预测。公司维持渠道快速拓展趋势，受益于白酒高景气度，维持“买入”评级。
　　风险提不
　　与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。