兴业证券-亚玛顿-002623-亚玛顿2020年3季度报告点评：业绩符合预期，有望受益特斯拉光伏屋顶高增长-201028

　　亚玛顿(002623)
　　投资要点
　　事件：公司发布3季度报告，单三季度归母净利0.31亿，同比增长230%，环比增长15%，前三季度累计归母净利0.72亿，同比增长4047%，业绩符合市场预期。
　　光伏薄玻璃需求旺盛，产能利用率维持高位。Q3以来光伏玻璃持续紧缺，价格处于连续上行通道，公司产线持续满产，月销量维持400万平米左右。单季度毛利率14.3%环比有所下滑，主要因为原片仍有缺口，公司需部分外购代工以保障供货影响了盈利，待后续窑炉投产后可有效缓解。
　　产能大幅提升在即，原片制约有望解除。集团母公司本轮在安徽凤阳新建3台650t/日窑炉，第1台已于4月份投产，后续2台均预计于2021年中左右投产，同时上市公司新建的配套1.2-1.5亿平米加工线有望同步投产，产能和稼动率大幅度提振。
　　特斯拉Q3光伏屋顶需求大幅提升，公司作为重要供应商将受益。根据特斯拉3季度财报电话会议纪要，特斯拉Q3光伏屋顶出货57MW，同比上升32.56%，环比上升111%，。公司已经成为特斯拉公司的合格供应商，并于2019年开始逐步放量向其提供太阳能瓦片玻璃，有望成为新的盈利增长点。
　　投资建议：，公司发展最大制约因素（玻璃原片）消除，薄玻璃需求旺盛，业绩弹性十足。仅考虑公司玻璃加工产能，预计2020-2022年归母净利润分别为0.99亿元、2.06亿元、3.84亿元，对应10月28日市值的PE为68.6倍、33.0倍、17.7倍，维持买入评级。
　　风险提示：光伏行业需求不及预期、玻璃价格下降、产能释放不及预期。