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方正证券-福莱特-601865-【方正电新】福莱特:业绩高速增长,非公开发行获批, 助力产能扩张-201029

上传日期:2020-10-29 13:28:00  研报作者:申建国电新团队  分享者:51ymxz   收藏研报

【研究报告内容】


  本文来自方正证券研究所于2020年10月28日发布的报告《福莱特:业绩高速增长,非公开发行获批,助力产能扩张》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。申建国S1220517110007 01 事件 公司发布三季报:实现营收40.17亿,同增18.81%,归母净利润8.12亿,同增59.94%,扣非净利润7.93亿元,同增66.20%;单Q3实现营收15.20亿,同增12.96%,归母净利润3.51亿,同增42.59%。 02 点评 1. 行业高景气,光伏玻璃需求旺盛。 目前公司2.0/2.5/3.2mm镀膜玻璃价格28/31/35元/平,组件厂需求支撑强,光伏玻璃市场交投良好,企业推涨积极,11月新单价格有望上调,3.2mm镀膜玻璃价格有望突破40元/平,最旺季度来临叠加双玻渗透提升,光伏玻璃需求持续旺盛。 2. 非公开发行获批,助力产能扩张。 公司非公开发行申请已获证监会核准批复,募资不超过20亿,发行不超过4.5亿股,其中14亿用于安徽凤阳二期两条日熔量1200t/d的生产线,预计将分别于21年底和22年投产;预计公司20-22年名义产能将达6400/10400/12200吨,龙头地位有望进一步巩固。 3. 光伏景气度回升,光伏玻璃供不应求。 我们测算,在全球新增光伏装机160GW、双玻渗透率40%的假设下,21年光伏玻璃需求将达1115.7万吨,同增37.7%,对应有效日熔量需求3.06万吨/日;我们预计,2021年全年光伏玻璃原片有效产能2.91吨/日,光伏玻璃需求大于供应,看好21年光伏玻璃价格。 4. 研发投入增加,经营现金流大幅提升。 前三季度公司研发费用同增102.4%,主要系研发项目增加所致,研发费用率达4.38%,同增0.18PCT;公司存货5.16亿元,同增7.46%;经营活动现金流量净额达16.89亿元,同增684.31%。 03 投资建议 预计公司20-22年净利润14.52/25.06/28.52亿元,对应EPS 0.74/1.28/1.46元,对应PE估值48.99/28.39/24.94倍,对应H股PE估值26.5/15.3/13.4倍。 风险提示:光伏装机需求、公司产线进度、双玻组件渗透率不及预期,行业新建产线超预期、原材料价格大幅上涨风险等。 以上为报告部分内容,完整报告请查看《福莱特:业绩高速增长,非公开发行获批, 助力产能扩张》
 报告详细内容请查阅原报告附件
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