中航证券-部分欧美国家医疗资源进入挤兑状态，外盘波动或加大-201028

　　根据我们所设置的三个观测医疗资源是否发生挤兑的指标，即当日检测阳性率、ICU病床利用率（新冠重症患者与ICU床位之比）以及全部病床利用率（新冠患者住院人数与全部医院床位之比），美国已经在ICU病床占用率该项数据上已发生医疗资源挤兑现象，西欧主要国家，尤其是法国和西班牙已接近警戒值。经济封锁可能会冲击经济复苏的趋势，动摇欧美股市反弹的根基，造成外盘波动加大。
　　正文
　　在7月26日发布的报告《美国疫情恶化到什么程度会导致美股下跌》中我们指出，疫情对经济最重要的影响路径是疫情冲击下医疗资源挤兑，迫使政府封锁经济。只要医疗资源充足，新增人数创新高并不能阻碍经济复苏进程，新冠新增确诊也将逐渐与经济数据脱钩，而衡量医疗资源是否充足，我们设定了三个观测指标，即当日检测阳性率、ICU病床利用率（新冠重症患者与ICU床位之比）以及全部病床利用率（新冠患者住院人数与全部医院床位之比）。根据第一轮疫情的经验，当以上指标达到我们设定的临界值时各国将进入封锁状态。
　　目前，我们主要关注的欧洲五国三个指标虽还未达到警戒值，但五国新增确诊病例呈现指数上升趋势，且三个指标也跟随新增确诊病例的增加而逐渐抬升，并向警戒值靠拢，值得警惕。美国的ICU病床占有率指标已经超过我们所设置的警戒值，发生了医疗资源的挤兑现象，疫情恶化的国家可能重新进入封锁的状态，经济复苏受阻将动摇欧美股市反弹的根基。
　　以欧洲的统计口径为标准，三个指标对应的当局会封锁地区的警戒值分别为14%-34%、40%-60%和10%-30%。
　　法国新冠新增确诊病例明显高于其他欧洲四国，其检测阳性率截至10月23日为10.4%，ICU病床利用率截至10月25日已到34.15%，两个指标都已经接近警戒值。法国总统马克龙将于当地时间周三（10月28日）晚间宣布新防控措施以遏制新冠疫情恶化。结合现在法国医疗资源临近挤兑的情况来看，预计法国可能将于近日进入更加严厉的封锁状态以延缓疫情。而作为欧洲最早爆发第二波疫情的西班牙，其目前12.8%的检测阳性率（截止10月20日）和7.93%的全部病床利用率（截止10月25日）已接近我们所设定的警戒值，医疗资源的充沛程度仍在恶化。
　　德国仍旧因为数据受限，没有ICU病床利用率和全部病床利用率两项数据。但比起其他四个国家，德国的医疗资源相对充足、新增确诊病例和检测阳性率相对较低，我们认为，目前的疫情状况离需实行全国封锁的地步仍旧较远。