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华安证券-苏垦农发-601952-Q3业绩同比增长30%,稻麦价格有望持续上行-201028

上传日期:2020-10-29 09:57:00  研报作者:王莺  分享者:velmall   收藏研报

【研究报告内容】


  苏垦农发(601952)
  主要观点:
  公司前三季实现归母净利润5.22亿元,同比增长35%。
  公司公布三季报:前三季度实现营业收入58.9亿元,同比增长13.9%,实现归母净利润5.22亿元,同比增长34.98%,实现扣非后净利润4.4亿元,同比增长37.95%。
  粮食增产及粮价回升促公司业绩增长,稻麦价格有望继续上行。
  2020Q3公司实现营业收入18.22亿元,同比下降12.7%,实现毛利3.41亿元,同比增长27.5%,实现归母净利润1.98亿元,同比增长30%,业绩快速增长主要是因为粮食增产及粮价回升。今年1-9月,公司大小麦销量44万吨,同比增长14.81%,水稻销量20.01万吨,同比增长1.23%,麦种、稻种销量分别为5.61万吨和9.65万吨,同比分别增长17.4%和16.4%,大米销量24.47万吨,同比增长37.5%,食用油销量26.05万吨,同比增长31.1%。我们判断,畜禽存栏量上升将带动玉米需求稳步提升,且临储库存消化殆尽,国内玉米价格中期上行趋势确立;目前,我国小麦玉米比价略低于1,稻谷玉米比价为1.2,均处于低位,随着玉米供需缺口增加,稻麦饲用替代需求将持续显现,小麦、稻谷价格有望继续上行。
  投资建议
  2020年我国稻麦价格已步入上行周期,而公司成本进入下降通道,且政策支持力度不减,我们看好公司2020-2022年投资机会。我们预计2020-2022年公司实现主营业务收入90.88亿元、102.5亿元、116.8亿元,同比增长13.2%、12.8%、14.0%,对应归母净利润8.37亿元、10.69亿元、13.19亿元,同比分别增长41.5%、27.8%、23.4%,对应EPS0.61元、0.78元、0.96元。我们给予公司2021年25倍PE,合理估值19.5元,维持“买入”评级。
  风险提示
  政府补贴政策调整;自然灾害。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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