中泰证券-千方科技-002373-业绩稳步增长，车路协同领域进展顺利-201028

　　千方科技(002373)
　　投资要点
　　公司发布2020年三季报，业绩稳步增长，现金流已转正。公司发布三季报，2020年前三季度营业收入58.4亿元，同比上升2.57%；实现归母净利润7.37亿元，同比上升24.6%；扣非归母净利润5.28亿元，同比上升1.03%；前三季度经营活动产生的净现金流0.97亿元，公司业务规模增长，通过加强项目管理和收款，现金流已转正。
　　单季度净利增长21%。从单季度数据来看，20Q3公司实现营业收入21.3亿元，同比增长0.87%；实现归母净利润2.63亿元，同比增长21.19%；实现扣非归母净利润2.29亿元，同比增长9.41%。我们认为，1）19Q3公司营收基数较高，因此公司20Q3营收增速较为平稳。2）公司归母净利润增速大于收入增速可能与公司所持杭州鸿泉物联股份的公允价值变动收益有关（公司孙公司北大千方持有鸿泉物联14.95%比例的股权）。
　　车路协同领域进展顺利。
　　1)公司在车路协同领域布局多年，有一定技术和经验积累。早在2016年10月，千方科技联合汽车、通信、互联网、交通的多家龙头企业联合组建成立“北京智能车联产业创新中心”，负责国家智能汽车与智慧交通示范区建设、管理与运营工作。
　　2)在产品和解决方案上，千方科技可提供V2X车端、路侧、云控管理服务平台、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案，目前已在国家智能汽车与智慧交通示范区的海淀/亦庄基地，中关村自动驾驶创新示范区环保园、北京经济技术开发区、北京CBD等区域部署。此外，千方科技落地的车路协同项目还包括延崇高速示范段车路协同示范等项目。
　　3)2020年9月，千方科技正式发布集感知、计算、控制、交互、通讯、管理和服务为一体的边缘智能体。面向车路协同服务场景，可提供碰撞预警、盲区预警、路口通行辅助、公交等车辆优先通行等。边缘智能体使交通系统从感知到控制执行的闭环周期变得更短，整体的运行效率更高，时延更低、带宽更大。
　　盈利预测与投资建议。公司业绩稳步增长，智慧交通、智能物联业务稳步推进。我们预计，公司2020-2022年归母净利润分别为11.34亿元、14.09亿元、17.49亿元，EPS分别为0.72元、0.89元、1.11元，对应PE分别为31倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。
　　风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险；国际贸易环境与政策不确定性的风险；智能物联境外业务的风险；研发与技术风险；全球新冠肺炎疫情风险。