侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139673 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

国信证券-芯原股份-688521-2020年三季报:IP独角兽,营收稳步增长-201028

上传日期:2020-10-29 08:41:00  研报作者:欧阳仕华,唐泓翼  分享者:1232   收藏研报

【研究报告内容】


  芯原股份(688521)
  前3季度净利润-0.86亿元,略低于市场预期
  2020年前三季度营收10.61亿元,同比增长11.60%;净利润-0.86亿元,同比亏损增加0.63亿元。其中单Q3营收3.73亿,同比增长8.89%,环比下降2.81%,净利润-0.22亿元,同比增长20.96%,环比亏损有所增加,由于公司新产品研发投入同比增长1亿,对利润产生影响。
  毛利率同比小幅提升,芯片量产及IP授权同比增长较好
  毛利率42.81%,同比增长1.16pct;净利率-8.07%,同比下降5.68pct。单。其中Q3毛利率37.77%,同比增长4.02pct,环比下降14.89pct;净利率-5.81%,同比增长2.20pct,环比下降5.71pct。Q3毛利率同比有所提升,但环比下降,预计受到季度业务结构变化,芯片量产业务占比提升所致。分业务来看,知识产权授权业务板块同比增长33.67%,芯片量产业务板块同比增长43.89%,芯片设计业务板块预计同比有所下滑。
  自主IP独角兽,核心业务在图像及视频等应用前景较好领域
  公司为业内稀缺的能同时覆盖图形处理器、图像信号处理器、通用模拟等领域的自主IP独角兽。截至2019年末,已累计向超过250家客户进行半导体IP授权。人工智能、物联网、摄像头等市场快速发展,带动神经网络处理器IP、视频处理器IP等类型IP授权收稳步上升。在先进制程技术方面,公司正在研发5nmFinFet等先进制程,占据技术制高点后,未来有望成为业绩新增长点。
  卡位优势赛道的独角兽,给予“增持”评级
  结合对比估值情况,给予公司IP授权业务22年11.6亿元56倍的PS(相比ARM28倍PS业务溢价100%),对应市值为650亿元;芯片定制化服务业务22年预估净利润率8%,净利润1.5亿元左右,给予80PE对应120亿市值,总市值理论预计在770亿元,给予“增持”评级。
  风险提示:
  公司研发进展不及预期;新产品投入加大导致盈利能力下降。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《国信证券-芯原股份-688521-2020年三季报:IP独角兽,营收稳步增长-201028.pdf》及国信证券相关公司调研研究报告,作者欧阳仕华,唐泓翼研报及芯原股份688521信息技术行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!