开源证券-北鼎股份-300824-公司信息更新报告：2020Q3净利润超市场预期，盈利能力显著提升-201029

　　北鼎股份(300824)
　　2020Q3收入实现较快增长，净利润增速超预期
　　2020年前三季度，公司实现营收4.41亿元（+17.85%），归母净利润0.68亿元（+58.33%），扣非归母净利润0.63亿元（+61.53%），EPS为0.38元（+42.53%）。2020Q3单季度，公司实现营收1.61亿元（+26.84%），归母净利润0.23亿元（+82.84%）。2020Q3公司整体业绩高速增长主要系公司自有品牌北鼎业务实现较快增长拉升了公司的整体收入和盈利能力。考虑公司自主品牌业务推动公司业绩继续增长，上调2020-2022年归母净利润为1.08/1.38/1.78亿元（原值0.77/0.90/1.07亿元），对应EPS为0.50/0.63/0.82元，当前股价对应PE为68.2/53.3/41.4倍。考虑公司自主品牌业务将继续维持高速增长，收入有望继续增长及净利率仍有提升空间，维持“买入”评级。
　　2020前三季度公司毛利率净利率双升，盈利能力增强
　　1）毛利率：2020年前三季度毛利率为54.22%，同比提升10.66pct。主要系公司具有高毛利的北鼎自有品牌业务快速发展，拉升了公司的整体毛利率水平。2）净利率：2020年前三季度公司净利率为15.45%，同比提升3.95pct。公司盈利能力有所提升。净利率提升幅度相对于毛利率较小，主要系公司费用率有较大提升，其中主要原因为公司自主品牌业务大幅增加，导致相应销售费用大幅增加。
　　北鼎养生壶增速远超行业整体水平，北鼎2020年天猫双十一预售成绩亮眼
　　1）北鼎养生壶高速增长：根据奥维云网数据，2020年前三季度养生壶行业累计销量实现350.32万台（+9.55%），其中，北鼎品牌销量1.13万台（+122.95%），增速远超行业整体水平。2）双十一预售表现亮眼：截至2020年10月27日，北鼎养生壶天猫双十一预售额约1092万元，预售量约1.15万件，位居类目第一，公司自主品牌双十一预售实力强劲，2020Q4业绩有望维持高速增长。3）品牌营销：北鼎打造潮流IP联名产品，触达更多年轻消费者，推动公司的品牌营销。
　　风险提示：国外疫情需求的抑制；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险等。