新时代证券-研究所晨报-201029

　　公司研究
　　扬农化工：前三季度业绩符合预期，打造全球农化优质供应商公司公告 2020 年三季报，第三季度，公司实现归母净利润 1.96 亿，同比下滑 10.37%。长单抵御菊酯价格波动，销售淡季盈利下滑。区位、客户优势明显，产品线拓宽助力公司发展。
　　盈利预测、估值与评级：我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为11.93、14.27、15.45 亿元，当前股价对应 PE 分别为 25、21、19 倍，公司是国内农化标杆企业，可以给予更高的估值，维持“强烈推荐”评级。
　　宁德时代：业绩符合预期，计提减值不改盈利改善
　　公司前三季度累计实现营业收入约 315.2 亿元，同比-4.1%；归母净利润约 33.6 亿元，同比-3.1%。20Q3 营收达到 126.9 亿元，同比+0.8%；归母净利润约 14.2 亿元，同比+4.2%。成本管控出色，计提减值不改盈利改善。造车新势力表现抢眼， ToC 业务强化。 动力、储能双驱动，未来增长确定性高。盈利预测、估值与评级：我们预计 2020-2022 年营收分别为 500、680、933 亿元，归母净利润分别为 57、 73、 95 亿元， EPS 分别为 2.46、 3.14、 4.09元，当前股价对应的 PE 分别为 97、76、58 倍，维持“强烈推荐”评级。
　　新华保险：净利润负增长幅度收窄，总投资收益率同比持续改善
　　三季度公司实现归属于母公司股东净利润 111.05 亿元，同比下降 14.6%。短期内公司仍将面临人均产能提升、产品结构优化、新业务价值率改善等考验，但为了维护销售相对优势、稳定队伍规模、推动持续发展，公司实施规模与价值并重的策略具有必要性，最终仍要落实到高质量的发展。
　　盈利预测、估值与评级： 预计公司 2020 至 2022 年 EPS 分别为 5.24、 6.36、8.13 元，对应 2020 年 10 月 27 日收盘价 PE 分别为 12.7、10.5、8.2 倍；预计公司 2020 至 2022 年 EVPS 分别为 74.27、81.66、90.56 元，相应 P/EV 分别为 0.90、0.82、0.74 倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：政策落实不及预期；海外疫情长期化。