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西南证券-宝信软件-600845-IDC业务扩张带来机会,全年业绩高增长可期-201028

上传日期:2020-10-28 20:43:00  研报作者:常潇雅  分享者:hala100   收藏研报

【研究报告内容】


  宝信软件(600845)
  业绩总结:公司2020年三季报显示,前三季度实现收入57.0亿元,同比上升26.2%;实现归母净利润9.7亿元,同比上升59.4%;实现净经营性现金流入14.1亿元,同比增长60.8%。
  净利润超预期增长,现金流情况大幅改善。1)收入和利润方面:2020Q3单季度,公司实现营业收入22.9亿元,同比上升34.5%;实现归母净利润3.1亿元,同比上升44.1%。2)利润率方面:2020年前三季度公司毛利率为32.9%,同比下降3.0pp;净利率为17.5%,同比增加3.4pp。3)费用方面:2020年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.0%、2.9%、9.6%,均同比略有下降。4)现金流量方面:净经营性现金流入同比增长60.9%,随着本期销售规模扩大,企业经营利润增加,此外,对运营资金管理的加强,应付票据结算量增加等原因,导致经营性现金流入大幅增长;投资性现金流入净额同比增长51.2%,主要因为IDC四期建设进入收尾阶段,投资支出减少;筹资性现金流入净额同比增长79.3%,主要因为公司收到第二期股权激励对象缴入限制性股票款3.12亿元,以及去年同期同一控制下收购武钢工技支出。
  IDC业务从上海逐渐向全国布局,全年业绩可期。作为批发型IDC运营商,公司深度绑定大用户群,合同期限长,公司的批发型业务导向的优势是能确定性的地保持较高的上架率。2019年公司参投的武汉大数据产业园第一期项目已开始建设,IDC全国布局先落一子。公司将继续深耕上海“主场”,然后通过武汉、南京等二线核心城市IDC业务拓展,以点带面进行全国业务扩张,期待后续全国范围内的扩张速度。我们预计公司IDC业务将逐渐进入放量阶段,IDC业务高增长的驱动下,有望带动公司实现股价和业绩的戴维斯双击。
  盈利预测与投资建议:预计2020-2022年,公司EPS分别为1.17元、1.56元2.02元,未来三年归母净利润复合增长率有望达38%。考虑到公司业绩超预期,钢铁信息化景气上升、IDC业务深耕“上海”市场和二线核心城市开启加速扩张、一线城市IDC资源的稀缺性,维持“买入”评级。
  风险提示:IDC能耗指标获取不达预期;在建IDC项目进度或IDC全国扩张不达预期;受宏观经济影响传统业务订单量不达预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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