中财期货-前方一大波原油来袭,利比亚它来啦!-201028

　　文 / 王扬扬 来源：中财研究 原本作为2020年OPEC+减产大戏中的“路人甲”——减产豁免国利比亚，近期摇身一变成为主角，引起油市的关注，甚至开始引领了一波下跌走势，油价将再度转弱了吗？ 一、利比亚增产，油市供给压力增加 2019年4月，利比亚国内东部武装力量“国民军”发起首都的黎波里争夺战，国内局势开始动荡不安，主要大型油田的供给时有中断，出口也遭遇封锁，尤其2020年开始，产量由原来的日均100万桶/日下降到了不足10万桶/日。但近期利比亚迎来了转机，据新华社报道，联合国官员10月23日宣布，利比亚冲突双方当天签署停火协议，决定从即日起在利比亚全境实行“完全和永久”停火。 据OPEC月报数据显示，9月利比亚原油产量达15.6万桶/日，相较5月产量最低点8万桶/日已增长近两倍。而9月仅仅是利比亚恢复石油生产的序幕，利比亚国家石油公司在10月23日当天宣布，Es Sider以及Ras Lanuf这两个主要港口的出口不可抗力解除，两周内其产量将从当前的50万桶/日增加到80万桶/日，四周内将进一步增加到100万桶/日，这意味着11月末，整个油市将迎来约80万桶/日的增量，供给端增产压力瞬间加大，因此油价自23日消息出现后就受到影响而转为下行。 据OPEC数据显示，利比亚原油出口占到出口总收入的95%，以及GDP的60%，这也意味着利比亚亟需原油出口来恢复当地的经济，所以该国应该处于全国加大生产与出口的过程。 图1：利比亚原油产量（千桶/日） 资料来源：Wind、Bloomberg、中财期货研究院 二、OPEC+态度成关键 目前OPEC+处于减产的第二阶段，共计768万桶/日的减产量持续至2020年底。 表1 OPEC+减产计划表（千桶/天） 根据OPEC最新十月月报数据，OPEC九月产量相较八月环比下降4.7万桶/日，主要源自阿联酋产量的下滑，而阿联酋降幅这么与在会议上遭受沙特的公开谴责有关，使得整体OPEC减产完成度进一步提升。沙特依然以身作责，兢兢业业带领OPEC兄弟国努力完成减产，九月依然是超额完成减产任务，而我们认为其也将继续保持良好的减产执行率至年底。而其它小弟们也在大哥的督促下，完成了十月的减产任务，除加蓬完成度并不高，但由于其生产的体量较小，对于整个原油市场也并未有明显的影响。在7月的欧佩克+会议中，伊拉克、尼日利亚等未能在5月至6月实现100%减产的国家，已作出承诺将需要在7月至9月进行补偿，这也是九月这几个国家减产完在这么好的原因之一。但考虑到其需要补偿的产量额度，7-9月这些国家依然未完成全部的补偿额度，因此伊拉克油长表示计划在年底前完成补偿的所有份额。 而俄罗斯的作为欧佩克减产的牵头者，再次表现了与历史每次OPEC+减产相似的节奏，其9月石油产量为993.2万桶/日，虽然同比下滑11.8%，但环比增长0.6%，减产的完成度仅为53.2%。在油价开始有所回升之后，俄罗斯开始进一步增产，一定程度上背弃了与OPEC+的协议。但实际上，近四年的每次OPEC+减产，俄罗斯几乎都未有完全完成减产任务的时候，虽然其石油公司正遭受美国的制裁，但产量并未有放缓。 但在减产数据公布后，沙特与俄罗斯经过一周内两次举行会议，磋商OPEC+的产量问题，主要议题还在于“维护世界能源市场的稳定”。上一次这么密集地开会还是在4月，当时是油价因新冠疫情影响而处于20美元/桶附近。上周四，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京表示，俄罗斯不排除OPEC+增产计划推迟的可能性。这表明OPEC+已经做好了再度维护减产胜利果实的准备，只是这次需要关注这份态度与决心是否会用以应对利比亚的增产。 三、关注11月JMMC会议 虽然OPEC+良好的减产执行率，以及补偿性减产措施可以对冲掉一部分利比亚增产的影响，但是在当下新冠疫情未得有效控制，原油需求恢复缓慢的过程中，若OPEC+不采取措施任由其长期发展的话，油市将受到供给压力影响而转为偏弱状态。 当前美国原油生产后继乏力，OPEC+在减产果实不被蚕食的基础上，我们预计OPEC+后续大概率会采取一定的应对措施，手段之一是延长减产，手段之二是将利比亚从豁免国中剔除，一同接受减产任务，但利比亚接受的可能性较低。因此，近期需要重点关注11月OPEC+的联合部长级监督委员会（JMMC）会议，举行时间一般是在15日左右。 THE END 特别声明 ▼ 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等 热点推荐 葵籽减产超预期，新一轮油脂牛市来袭？