长城国瑞证券-TMT行业周报2020年第34期（总第118期）：蚂蚁集团IPO推动服务业数字化升级-201028

　　行情回顾：
　　本报告期内，沪深 300 指数下跌 1.53%，中证 TMT 指数下跌3.17%。通信行业跌幅为 2.51%， 电子行业跌幅为 2.51%，传媒行业跌幅为 2.92%，计算机行业跌幅为 3.44%。
　　从估值层面看， TMT 行业整体估值仍处于高位区。截至本报告期末，中证 TMT 指数企业价值倍数（ EV/EBITDA）为 18.17 倍，超过历史均值正一倍标准差（ 16.84 倍）， TMT 行业整体 PE 为42.62 倍，高于历史均值（ 39.88 倍），整体 PB 为 4.21 倍，高于历史均值（ 3.77 倍）。重点资讯：
　　证监会同意蚂蚁集团科创板 IPO 注册
　　2020 全球量子计算技术发明专利百强出炉，中国公司首次跻身前十
　　IDC 公布中国高端手机市场份额，苹果、华为不相上下，小米上榜
　　2020 世界跨境电子商务大会将在广州举办
　　Verizon、爱立信和 Qualcomm 实现全球首次峰值速率高达5.06Gbps 的 5G 连接
　　公司动态：
　　从三季报业绩预告看，电子行业增长预期较为明确。 截至本报告期末， TMT 行业共计 229 家上市公司（其中：电子 88 家，计算机 56 家，传媒 59 家，通信 26 家）披露三季报业绩预告，预告净利润同比增长超过 30%的公司共 111 家（其中：电子 51 家，计算机 27 家，传媒 21 家，通信 12 家） 。
　　本周观点：
　　蚂蚁集团即将网下发行，预计 IPO 融资规模将创全球 IPO 新纪录。蚂蚁集团本次发行将进一步支持服务业数字化升级，除了补充流动资金（占比 20%），募集资金将重点投资三大方向，包括助力数字经济升级（占比 30%）、加强全球合作并助力全球可持续发展（占比 10%）、进一步支持创新、科技的投入（占比 40%）。“数字化升级”将成为新一代信息技术产业的重点发展方向。
　　市场预计蚂蚁集团本次 IPO 估值将超过 2 万亿元。根据 2020年中报统计，蚂蚁集团归母净利润 212.34 亿元，超过科创板 187家上市公司的总和（ 138.39 亿元）。当前，科创板整体估值合计约 2.97 万亿元，保守估计，蚂蚁集团上市后估值将超过 3 万亿元，成为市场的重要人气风向标。
　　目前，除了传媒行业处于估值低位区， TMT 行业整体估值处于高位，建议投资者关注风险。建议持续关注业绩增长确定性高的成长型公司以及新一代信息技术产业相关细分龙头。
　　风险提示：
　　市场波动风险； 人工智能、大数据、云计算、 VR/AR、 无人驾驶等细分领域发展速度低于预期风险。