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东方证券-【金牌投顾说】战胜指数的基金——指数增强型基金揭秘-201028

上传日期:2020-10-28 16:53:00  研报作者:东方证券财富管理  分享者:luluoningsheng   收藏研报

【研究报告内容】


  特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。我们通过微信公众号等渠道发布的本信息,仅面向东方证券客户中不低于中低风险承受级别的投资者。若您并非上述风险承受级别的投资者,请勿阅读、转发或使用本信息。感谢您的理解和配合! 作者:东方证券南宁金湖路营业部投顾团队 南宁金湖路投顾团队成员介绍 我们最近在和一些投资者沟通时发现,很多投资者的投资目标是跑赢指数,但是努力了很多年也都难以实现。其实市场上有一个投资品种,已经通过多因子量化选择的方式实现了这个目标,它就是——指数增强型基金。 根据wind统计显示,在全市场5860只偏股和混合型基金中,有166只以指数增强为目标的基金。这些基金比对标指数平均增加了28.5%的收益率,并且以月度考量,平均在近70%的月份里跑赢了对标指数。其中还有21只指数增强基金,在90%以上的时间段内都跑赢了指数,确实实现了投资跑赢指数的小目标。那这些指数增强基金到底有什么小秘招,让他们能够战胜指数呢? 接下来我们就以博道沪深300指数增强基金为案例,为投资者揭秘指数增强基金的制胜法宝。(数据来源于wind统计,截止2020.10.13日,历史数据不代表未来) 博道沪深300指数增强A(007044)基金2019年4月成立,基金经理杨梦。截止10月15日,基金收益为51.87%,年化回报率32.71%,而同期沪深300指数收益仅为21.74%,收益增强了一倍多。除了收益增强以外,该基金的回撤控制也明显优于沪深300指数。同期,沪深300指数的最大回撤为18.91%,而该基金控制在了15.30%,较指数少了3个多百分点。并且从月度来看,该基金跑赢指数的月份占比达到了94%。 图一、博道沪深300指数增强A(007044)成立以来走势和基准指数对比图 (数据来源:wind统计) 那么这个指数增强基金的增强诀窍是什么呢?总结起来有3点: 一、行业配置初步优化 从表一我们可以看出,博道沪深300指数增强A(007044)在2020年上半年相对于沪深300指数增配了日常消费和医疗保健这两个行业板块,而这两个板块在2020年上半年所有wind一级行业指数的回报率表现也是最好的两个。而基金2020年上半年相对减配的房地产、公用事业和能源行业,在2020年上半年行情表现并不佳。 通过类似这样的行业配置的增减,增加相对看好的行业投资比重,适度减少相对看淡行业的投资比重,从而比沪深300指数获得了一定的超额回报。 表一、博道沪深300指数增强A和华泰柏瑞沪深300ETF中报行业配置比较 (数据来源:wind统计) 二、个股配置大幅优化 我们将博道沪深300指数增强A(007044)和华泰柏瑞沪深300指数ETF2019年年报和2020年中报的所有持仓个股做了对比分析发现。 2019年年报而言,指数增强基金增配了124只个股,2019年下半年的区间平均涨幅是14.79%;减配了241只个股,2019年下半年的区间平均涨幅仅有9.07%。这个差距在2020年上半年更加明显,2020年中报显示,指数基金增配的161只个股的平均涨幅是39.79%,而减配的233只个股的平均涨幅仅有2.96%。一增一减,超额收益就体现了出来。 三、保持高仓位和分散持仓 虽然指数增强基金在行业配置和个股配置上有一定的调整,但是仍然保持了指数基金高仓位和分散持仓的特征。博道沪深300指数增强A(007044)前10大重仓股的持仓占比在30%左右,远低于主动型基金50%-60%的持仓占比。其股票仓位也长期保持在90%以上,这样才能更好的对指数保持跟踪的效果。 图二、博道沪深300指数增强A(007044)股票仓位变化 (数据来源:wind统计) 这些指数增强基金是如何实现以上三点优化的呢?其背后的秘密武器就是——多因子模型量化决策。简而言之,就是基金公司将选股的原则分化为一个个不同的因子,然后通过大量的历史数据以及计算机程序,研究他们和市场之间的相互作用,最后综合成为一个模型,并且在投资的过程中,根据新变量的产生以及市场规律的变化,不断进行模型优化的动态过程。根据博道基金研究表明,影响市场的主要因子大致有下列11种: 图三、影响市场的主要因子 (数据来源:博道基金) 而利用多因子选股进行指数增强投资的决策也大致归纳如下: 从上述介绍中我们不难看出,想要获取跑赢指数的投资收益,并不是简简单单分析一些K线或者多看几篇股评就能达到的。这需要有丰富的操作经验(体现在多因子的选择上),以及深厚的数理功底(体现在多因子选股模型构造上,现在一般使用人工智能机器迭代学习来进行模型)。而现在市场上也有比较多指数增强基金可供选择了,想要跑赢指数,没有必要再“闭门造车,苦苦探索”,借助指数增强基金这样的专业投资者,可以让我们的投资更轻松,更容易实现这个小目标。 【免责声明】 本报告(或刊物、资讯,以下统称:报告)由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写,本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站,本报告不能保证所有信息的真实性和可靠,请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下,本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断,且不构成对任何人的投资建议,亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务,根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点,独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下,本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载,亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据,不得用于赢利或其他未经允许的用途。
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