侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140469 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

东吴证券-宝丰能源-600989-烯烃装置放量,以量补价实现逆势增长-201027

上传日期:2020-10-28 16:24:00  研报作者:柴沁虎,陈元君  分享者:DLNS   收藏研报

【研究报告内容】


  宝丰能源(600989)
  事件:
  公司发布2020年三季报,报告期内,实现营收112.99亿元(YOY+15.93%),归母净利润31.52亿元(YOY+11.27%),扣非归母净利润33.20亿元(YOY+19.74%)。单三季度实现收入37.78亿元(YOY+17.09%),归母净利润10.06亿元(YOY+12.30%)。
  投资要点
  烯烃装置放量,以量补价实现逆势增长:公司位于中国四大现代煤化工基地之一的宁夏宁东煤化工基地,是中国最大的单体煤制烯烃企业。报告期内公司主要产品焦炭、聚丙烯和聚乙烯的销量分别为328.2、48.4和49.9万吨,收入占比分别为32%、29%、27%,在今年大宗商品价格下行压力下,产品销售均价分别为1086、6827和6022万元/吨,同比分别下滑9.15%、12.39%和14.95%。公司通过有效的成本管控,综合毛利率仅小幅下降至42.65%,同时随着烯烃装置的放量,双烯销量合计同比增长87.3%,通过以量补价,实现业绩的逆势增长。
  煤炭、甲醇自我配套,成本管控能力进一步增强:公司产品焦炭和烯烃的原料来自煤炭和甲醇,新增的220万吨/年甲醇项目于6月底投产,公司自产甲醇基本覆盖烯烃装置需求;240万吨/年的红四煤矿项目于7月收到采矿许可证,外购煤比例进一步下降,煤炭、甲醇等原料自给率的提升将进一步巩固公司的成本管控能力。
  拟在建项目进展顺利,中长期业绩增长可持续:公司现有年产120万吨聚烯烃、400万吨甲醇和78万吨精细化工品的生产能力,已经是国内煤化工头部企业。同时,大额资本开支项目持续推进,2020年5月开工建设300万吨/年煤焦化多联产项目,预计2021年底建成投产;2020年8月开工建设50万吨/年煤制烯烃项目,预计2022年底建成投产;此外,2020年7月公司400万吨/年煤制烯烃项目一期获内蒙古发改委核准,9月和10月相继获得交行200亿元和工行300亿元银行授信额度。随着拟在建项目的不断推进,公司中长期业绩有望得到持续性增长。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为45.40亿元、52.54亿元和68.22亿元,EPS分别为0.62元、0.72元和0.93元,当前股价对应PE分别为17X、15X和11X。维持“买入”评级。
  风险提示:新建项目不及预期;聚烯烃和焦炭价格大幅波动;原油价格大幅波动。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《东吴证券-宝丰能源-600989-烯烃装置放量,以量补价实现逆势增长-201027.pdf》及东吴证券相关公司调研研究报告,作者柴沁虎,陈元君研报及宝丰能源600989化石能源上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!