侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140006 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

国泰君安-中国平安-601318-【国君非银】业绩拐点已至,核心关注转型成效——中国平安2020年三季报业绩点评-201028

上传日期:2020-10-28 16:13:00  研报作者:欣琦看金融  分享者:631160478   收藏研报

【研究报告内容】


  本报告导读: 三季报公司核心指标符合预期,我们认为当前公司业绩拐点已至,预计在转型项目落地及开门红充分准备后,21年寿险改革成效将逐渐显现,维持“增持”评级。 投资要点 维持“增持”评级,维持目标价109.18元/股,对应2020年P/EV为1.49倍:受制于750天国债收益率曲线持续下行影响,公司2020年前三季度归母净利润1,030.41亿元,同比下降20.5%;剔除折现率变动影响,集团归母营运利润1,086.92亿元,同比增长4.5%,符合市场预期。考虑到750天国债收益率曲线仍呈下行趋势,下调2020-2022年EPS为7.39(7.59, -2.6%)/ 8.69(8.81,-1.3%)/ 10.52 (10.61, -0.8%)元。 新单保费环比改善,重点关注21年寿险改革成效显现:1)NBV同比-27.1%,其中新业务价值率受制于疫情下加大获客类产品销售力度同比下滑12.4pt至35.7%,而新保环比改善6.3pt至-1.7%,预计主要得益于加大银保及电网销等渠道的销售力度。2)随着全年转型项目的全面落地,预计21年业绩将实现触底反弹,重点关注线上线下结合的销售前台、数字化中台,及代理人基本法升级带来的代理人活动率和人均件数等指标的提升。3)短期公司大力推进21年开门红,一是大幅提前开门红启动时间1.5个月至11月初;二是开门红主力产品“财富金瑞2021”存续期限由10年缩短至8年,产品形态更具市场竞争力;叠加银行理财收益率下行、重疾定义切换等外部有利环境,我们预计公司21年开门有望大红,NBV增速可达15%。 产险综合成本率攀升,投资收益水平环比改善:1)前三季度产险综合成本率99.1%,为近年来最高,预计主要为保证险业务的赔付增加以及车险综改前为抢占市场加大费用投入所致;2)年化总投资收益率5.2%,环比提升0.8pt;年化净投资收益率4.5%,环比提升0.4pt,公司投资端的不确定因素逐渐消除。 催化剂:寿险转型项目成功落地。 风险提示:互联网保险冲击;开门红销售不及预期;股市大幅下跌。 特别声明: 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法,并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创,未经书面授权,任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《国泰君安-中国平安-601318-【国君非银】业绩拐点已至,核心关注转型成效——中国平安2020年三季报业绩点评-201028.weixin》及国泰君安相关公司调研研究报告,作者欣琦看金融研报及中国平安601318金融行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!