国盛证券-新媒股份-300770-净利率维持高位，组建商务运营中心打造广告业务新增长点-201028

　　新媒股份(300770)
　　事件：公司发布 2020 年三季报，2020 年前三季度公司实现营业收入 9.08亿元（YoY +24.54%），归母净利润 4.55 亿元（YoY +64.27%），扣非后归母净利润 4.20 亿元（YoY +56.05%）；2020Q3 实现营业收入 3.15 亿元（YoY +12.10%），归母净利润 1.49 亿元（YoY +39.98%），扣非后归母净利润 1.44 亿元（YoY +40.85%）。
　　Q3 净利率维持高位，费用率环比有所增长。公司 2020Q3 净利率 47.16%，同比增长 9.38pct. 销售费用率 2.77%，同比下滑 5.11pct，环比增长 1.12pct；管理费用率 3.95%，同比下滑 1.41pct，环比增长 1.77pct，费用率整体维持相对低位。公司 IPTV 基础业务广东省内渗透率仍有提升空间，省外专网布局持续推进；增值业务将受益于超高清、体育、影视、少儿等多元内容建设，预计 ARPPU 值提升将驱动业绩增长。组建商务运营中心，发力布局广告业务。 公司计划调整组织架构，组建商务运营中心和投资者关系部。 其中商务运营中心主要基于公司流量、数据等核心资产开展广告业务。新媒股份 IPTV 业务已实现对广东省、湖南、海南、宁夏、河南等省份 1850 万用户的覆盖；互联网电视业务构建了以“云试听极光”、“云试听电视猫”、“云试小电视”为主的多元化产品矩阵，全渠道用户数超过 1.8 亿，具有丰富的用户和流量资产。家庭大屏作为未来生活场景的重心，基于大数据、5G、超高清的赋能营销价值也在不断提升。公司组建商务运营中心聚焦广告业务，有望开启全新增长点。
　　携手 4K 花园，探索 5G+4K/8K 全新应用。4K 花园为国内领先超高清内容生产和分发的开放平台，新媒股份与 4K 花园签订战略合作协议，将在内容、技术、平台等各方面展开合作，积极探索 5G+4K/8K 在衣食住行等领域中的应用，共同打造 5G+4K/8K 生态圈。双方计划推出 8K 纪录片《喜粤之味》，聚焦粤式美食给观众带来沉浸式体验。节目将在央视、腾讯视频、B站、新媒股份旗下粤 TV 等平台同步播出，同时也将开展现场直播带货，在弘扬传统美食文化的同时带动消费、提振内需。
　　投资建议：大屏用户增长红利、专业化管理团队和市场化的激励机制下，预计公司业绩仍将延续高增长。预计 2020-2022 年公司归母净利润分别为5.92、7.55 和 9.28 亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：产业政策及行业监管相关政策变化；IPTV 及互联网电视业务运营授权变化。