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安信证券-启明星辰-002439-紧抓复工复产,现金流创历史同期最佳-201027

上传日期:2020-10-28 13:55:00  研报作者:胡又文,徐文杰  分享者:5623625   收藏研报

【研究报告内容】


  启明星辰(002439)
  Q3单季度收入接近追平去年同期。公司发布2020年三季报,前三季度实现收入14.43亿元,同比下降8.83%;归母净利润6888万元,同比下降29.06%。Q3单季度实现收入6.89亿元,同比下降1.76%;归母净利润9027万元,同比增长8.31%。
  现金流创历史同期最佳。1)成本方面,毛利率较去年同期增加7.12pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期增加13.61pct,其中销售费用率增加7.73pct,含研发在内的管理费用率增加6.88pct。3)现金流方面,Q3单季度经营性净现金流较去年同期大幅增长393.86%,今年也是公司上市以来首次在前三季度即实现经营性净现金流转正。4)合同负债方面,较去年同期增加19.93%,反映渠道战略稳步推进。
  作为网安一线厂商充分受益行业高景气。参考IDC、CCID、Frost&Sullivan等研究数据,公司入侵检测与防御(IDS/IPS)、统一威胁管理(UTM)、安全管理平台(SOC)、数据安全、数据库安全审计与防护、堡垒机、网闸等9项产品的市场占有率第一。近年来公司积极推进安全运营、工业互联网、云安全等战略新兴业务,以求实现商业模式的升级,促进体系有序发展以及行业市场与区域市场的进一步协同,并取得了阶段性的成效,作为网络安全一线厂商充分受益于行业景气度上升的红利。
  投资建议:预计2020年~2021年EPS分别为0.91元、1.13元,维持“买入-A”评级。
  风险提示:网络安全政策实施不及预期;行业竞争加剧
 报告详细内容请查阅原报告附件
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