安信证券-航天宏图-688066-业绩符合预期，加快向云服务转型-201027

　　航天宏图(688066)
　　业绩符合预期。公司发布2020年三季报，前三季度实现收入4.09亿，同比增长46.93%；归母净利润3401万元，同比增长1445.89%。Q3单季度实现收入2.00亿元，同比增长28.44%；归母净利润3125万元，同比增长0.20%。
　　向精细化管理要效率，费用率大幅下降。1）成本方面，毛利率较去年同期下降3.74pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期下降12.20pct，其中销售费用率下降5.82pct，包含研发在内的管理费用率下降5.88pct。3）现金流方面，Q3单季度经营净现金流为2189万元，较去年同期实现大幅转正。
　　加快由软件向云服务转型的进度。截至Q3末，公司在手订单充裕，达到7.27亿元。今年以来，公司由传统的软件服务加快向云服务转型，发布并上线了多款行业云产品，如农业大数据服务平台、火情卫星遥感监测平台、生态环保监测平台和气象服务平台。同时上线了全新的PIE-Cloud遥感云服务公测版，提供在线多源遥感卫星影像数据云服务、时空计算云服务、遥感数据生产处理云服务、遥感智能解译分析云服务以及面向行业的SaaS应用服务。并推出了对标谷歌地球引擎的原创产品PIE-Engine，通过将公司积累的数据资源、算法及行业应用进行整体云化，实现遥感数据、信息产品、处理技术与计算资源打包成可计量的服务。
　　投资建议：预计2020~2021年EPS分别为0.82元、1.26元，维持“买入-A”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧