侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140400 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

安信证券-九阳股份-002242-线上渠道持续发力,Q3单季收入略超预期-201027

上传日期:2020-10-28 13:48:00  研报作者:张立聪  分享者:521lyw   收藏研报

【研究报告内容】


  九阳股份(002242)
  事件:九阳股份公布 2020 年三季报。公司前三季度实现收入 70.8 亿元,YoY+13.2%;实现业绩 6.4 亿元,YoY+4.2%。折算公司 2020Q3 单季度实现收入25.2 亿元,YoY+22.1%;实现业绩 2.3 亿元,YoY+6.8%。我们认为,九阳经营稳健,线上渠道持续发力,Q3 单季收入增速略超预期,业绩增速略低于预期。
  Q3 单季收入延续快速增长:Q3 单季九阳展现出了较强的经营实力,我们判断主要因为:1)公司持续受益于线上小家电红利。Q3 消费者在疫情期间养成的居家用餐和线上购物习惯延续,九阳线上销售额保持着快速增长的态势。据天猫数据,Q3 公司全品类线上销售额 YoY+24.6%,破壁机、电烤箱、空气炸锅等厨房小电的销售额同比增速超过 50.0 %。 2) Q3 公司与 SharkNinja (Hong Kong)关联交易约 3.0 亿元,同比增加超过 1.7 亿元,贡献了 Q3 收入增量的 37.0%。 展望后续,我们判断 Q4 公司收入将延续快速增长:1)随着线下消费复苏,公司前期布局的优质线下门店有望发力;2)公司调增与 SharkNinja (Hong Kong)关联交易额,我们估算对应 Q4 收入约 3.0 亿元,同比增加超 2.0 亿元。
  Q3 公司毛利率同比下降:九阳 Q3 毛利率同比-4.0pct 至 28.4%,净利率同比-1.3pct 至 9.0 %。 我们判断,毛利率下降的主要原因为: 1) 公司与 SharkNinja (Hong Kong)关联交易毛利率约为个位数,Q3 关联交易规模增加拉低了公司整体毛利率(我们估算 Q3 公司与 SharkNinja 关联交易约 3 亿元) 。2)毛利率较低的线上销售占比提升。线上销售毛利率较低,且 Q3 公司线上产品均价降幅扩大。据天猫数据,公司线上全品类均价 YoY-19.0%(Q2 为-7.8 %)。 Q3 公司净利率同比降幅小于毛利率,我们判断,主要因为公司加强费用管控,Q3 销售费用率和管理费用率同比分别下降 1.8 、1.1pct 。受益于公司费用管控得当,我们预计 Q4 公司期间费用率同比环比均有所下降。
  经销商销售积极性高, Q3 打款积极: Q3 期末, 九阳合同负债金额为 4.3 亿元,YoY+59.3%,反映了渠道对后续经营持积极预期。
  投资建议:九阳积极拓展产品品类,优化产品结构,布局以 Shopping Mall 为代表的高价值线下渠道。我们预期公司未来业绩或将保持快速增长。公司持续开展直播营销、推广联名产品,展现了较强的竞争力和产品力。我们预计公司2020 年~2021 年的 EPS 分别为 1.1 5/1.37 元,维持买入-A 的投资评级。
  风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《安信证券-九阳股份-002242-线上渠道持续发力,Q3单季收入略超预期-201027.pdf》及安信证券相关公司调研研究报告,作者张立聪研报及九阳股份002242家电行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!