光大证券-赢合科技-300457-重大合同中标公告点评：中标14.4亿元宁德时代设备订单，锂电业务成长加速-201027

　　赢合科技(300457)
　　事件：公司发布重大合同中标公告，公司与宁德时代签订了《框架采购合同》，约定宁德时代以订单的形式，向公司采购设备，合同生效期为2019年3月1日至2022年2月28日。近日，公司中标宁德时代设备总金额为14.4亿元，约占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入的86%。
　　客户结构持续优化，宁德订单助力高速成长：自2018年以来，随着研发实力与市场拓展力的不断增强，公司在一线电池企业中占据的市场份额逐渐增多。宁德时代，在动力电池领域占据龙头地位，近年来与公司的合作正不断加深。201了-2019年，公司与宁德时代签订合同金额占当年新签比重分别为0、3%、12%。此次公司与宁德时代签订《框架采购合同》，并中标设备总金额14.4亿，彰显了公司在新能源汽车动力电池生产装备的综合实力。合同的实施有利于提高公司在新能源汽车动力电池装备领域的技术水平和服务能力，进一步增强公司核心竞争力。
　　战略引进上海电气，未来发展值得期待：2019年公司通过非公开发行股票、协议转让及表决权设置的形式，引入上海电气成为控股股东。上海电气为我国大型的综合性装备制造企业集团，与公司在新能源及自动化领域的发展具备显著的协同效应，也将有助于优化公司股东结构，改善经营和财务状况。上海电气入股的德国Manz热复合叠片技术全球领先，在软包电池电芯制造领域具有绝对优势。2020年公司与Manz达成了战略合作，助力公司叠片设备的技术提升。在锂电业务外，上海电气也将对公司在自动化智能制造领域的多元化发展提供有力支持，未来有望进一步协同拓宽公司自动化赛道。
　　盈利预测与评级：公司前三季度实现归母净利润2.8亿，同比增长17.39%，其中单个三季度归母净利润仅实现0.08亿元，同比下降85.22%。单个三季度盈利能力大幅下滑，主要由于疫情导致成本上升、高毛利口罩机业务下滑等原因。我们下调公司2020年净利润预测为3.57亿元。但公司前三季度新签锂电设备订单超20亿元，超出此前市场预期，我们依然维持公司2021、2022年净利润预测为5.85、6.95亿。2020-2022年对应EPS为0.55、0.90、1.0了元。行业发展虽受到疫情阻碍，但全球汽车电动化势在必行，电池厂商未来三年新一轮扩产周期未发生改变，我们看好公司未来成长，因此维持一买入一评级。
　　风险提示：下游投资不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术研发推进不及预期风险。