中银国际期货-早报|纺服商品炒作热情消退,双胶价格高歌猛进-20201028-201028

　　点击“中银期货研究”关注我们 能源化工 塑料/PP： 据金联创统计，10月28日通用塑料两油库存约62万吨,较上一交易日下降4万吨。 当前PE开工率在93%左右，其中线性排产比例为36.58%。石化库存稳步消化中，石化销售压力相对较小。但是新增产能的释放对市场业者心态形成压力，加之部分中东延期货船近期到港，港口库存预计将继续累积。伊朗货源持续通关，对低压部分品种和高压供应相对充足，但外商近期销售压力不大，外盘报价相对坚挺。需求方面除农膜处传统旺季外，其他下游行业需求无明显大幅变动，终端工厂多坚持刚需采购，行业供需矛盾仍存。目前农膜的季节性消费旺季在12月下旬前对线性PE消费都有支撑。但农膜旺季过去后下游消费亮点不多。今年过年在2月，春节假期回来后到5月交割时间不多，未必能在05合约交割前快速消化库存累积。在策略上可以考虑多近空远或轻仓尝试单边做空。仅供参考。 当前PP开工率在90%左右，其中拉丝排产占比31.61%。由于欧美疫情在冬季再次爆发，我国境内也有新疆喀什疫情再次爆发，疫情在冬季爆发预期增加，市场对PP的疫情需求再次开始关注。此外，多地开始提前供暖，对煤价存在利好，煤化工报价坚挺。昨日国际原油价格开始反弹，带动聚烯烃期货价格上行。除原料端成本支撑外PP利好因素不多。如果疫情再次爆发，对于PP纤维料需求的确会有一定提振。目前PP纤维料排产已在15%左右，接近年初峰值。PP纤维料对其它牌号的挤出情况已不会再大幅增加。且以现在的排产比例，不会再出现年初价格暴涨的现象。PP后市主要矛盾仍是新增产能增速较大，震荡偏弱预计还将持续。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报14750元/吨，胶水报价68.5泰铢/公斤，杯胶报价44.25泰铢/公斤，东南亚天胶船货价格上涨。本周东南亚天胶船货价格宽幅上涨。多头资金强势，橡胶期货大涨。天气及劳工不足等影响，海外产区原料收购依旧困难，价格持续上调。行情急涨，中国买方对高价货接盘抵触，而海外供应商担忧原料采买不易，且后市违约风险加大，出货同样谨慎。截至 10 月 27 日，上期所天然橡胶仓增加 130 至 221,540 吨。上周轮胎企业综合开工率升至60.66%，三季度新注册机动车同比增长20.48%，汽车市场保持高速增长势头，轮胎配套市场走势较强。海外疫情再次暴发，但中国轮胎出口排单仍显可观。天气渐冷，多地重大项目提速紧抓施工黄金期，工地轮胎消耗快且物流运输量增加提振全钢胎替换市场行情。原料价格走势偏强，轮胎或将迎来再次涨价，经销商合理囤货，带动工厂生产开工率略有提升。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上。建议逢低做多，观点供参考。 原油： 10月27日（周二），原油期货价格上涨。热带风暴泽塔已提前登陆墨西哥湾,该地区部分原油生产被迫停止，但是可能只是暂时提振油价。 纽约商品期货交易所WTI 12月原油即期合约收盘上涨1.01美元，至39.57美元/桶，涨幅为2.6%。 洲际交易所布伦特12月原油即期合约收盘上涨0.74美元，至41.20美元/桶，涨幅为1.8%。 上海原油价格夜盘上涨，主力期约SC2012以257.7元/桶收盘，上涨2.1元/桶，涨幅0.82%。 工业品 纸浆： 银星4650元/吨，阔叶浆鹦鹉3500-3550元/吨。文化用纸供需关系良好。龙头企业APP、晨鸣纸业等涨价函再次来袭，计划于11月针对铜版纸产品提价300元/吨，文化用纸目前供需略显紧张，各厂家库存较低，预计涨价函落实可能性大。9月下旬国内三大港口纸浆库存合计169.2万吨左右，环比中旬增加9.6万吨。其中青岛港纸浆库存约90万吨，常熟港库存73.3万吨。智利Arauco10月报价针叶浆银星上调40美元至620美元/吨，本色浆金星上调30美元至565美元/吨。俄罗斯伊利姆 11 月报价针叶浆上调 10 美元，阔叶浆平盘，本色浆上调 20 美元/吨。本周进口木浆市场窄幅整理，刚需交易为主，市场清淡运行。周二废纸价格上调 30 元/吨。离岸人民币汇率破 6.70。 01 期现价差 24。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议观望。5-1 合约跨期价差 140，观点供参考。 纯碱： 供应方面，据百川咨询统计，截止10月22日，纯碱运行产能共计2754万吨，开工率83.5%，环比上升4.4%。受纯碱开工负荷提升以及需求面清淡的影响下，截止10月22日，纯碱企业库存总量为68.2万吨，环比上调28.4%。周末以来玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业基本能够保持当期产销平衡，市场成交稳定。总体看依旧处于赶工时间节点，下游加工企业订单表现尚可。同时贸易商和加工企业的社会库存不多，基本以从生产企业直接拿货为主，因此厂家出库保持较好的水平。10 月 27 日，轻碱和重碱现货价格小幅下调，期现价差-397。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略上建议观望。5-1 合约跨期价差-60，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收涨17美元，涨幅0.25%，LME铝收跌1.5美元，跌幅0.08%，LME锌收涨0.5美元，涨幅0.02%。欧美新冠病例数激增以及美国刺激计划磋商缺乏进展。全球疫情形势严峻，新增确诊病例再创新高，也将带给各国巨大经济压力。根据最新海关数据显示，2020年8月进口锌精矿共为41.07万吨（实物吨），环比7月增加了14.24万吨（实物吨），同比2019年增加16.1万吨（实物吨）。据SMM调研了解，9月铝型材企业开工率在62.71%附近，环比8月基本持平。铝下游龙头企业开工保持相对稳定，出口订单有所恢复。需求端，今年新基建投资和旧改项目增多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需国内相关需求回升。二次疫情或爆发，美国大选不确定，美元震荡，刺激措施即将落地，建议金属短线，关注疫情二次爆发的信息和国内实体消费需求现状。 黑色金属 螺纹钢： 33地打响蓝天保卫战，钢铁、煤炭行业进行防治。邯郸地区由于空间不佳，减产延长至10月31日。多地加强商品房预售资金监管。1-9月中国钢材进口同比增长72.2%，出口同比下降19.6%，连续4个月净进口。9月新开工和施工为同期首次转负。基本面来看，本周钢产量环比,钢厂库存和贸易商库环比下降,周消费量也出现环比下滑.整体来看，目前下游环比节前有所好转，但依然不旺，预计节后随着天气的好转，会出现抢施工情况，11月中旬以前整体消费表现尚可。但整体由于高库存压力,钢价反弹空间有限.预计今日钢价震荡上扬.昨日唐山钢坯价格持平至3430元/吨。 铁矿石： 澳大利亚和巴西铁矿发运量环比减少339.2万吨，发至中国的矿石环比减少287.4万吨，铁矿石价格出现反弹。但是整体来看，矿石库存依旧上升，4季度铁矿石供应逐步宽松，矿价下跌是大概率事件，反弹空间有限。 国债期货 央行：为维护银行体系流动性合理充裕，2020年10月27日，人民银行以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作。具体情况如下：期限7天，中标量1000亿元，中标利率2.20%。当日有700亿逆回购到期量，净投放300亿元，周三将有800亿逆回购到期。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额43665.0亿元，同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2.0个百分点。9月份，规模以上工业企业实现利润总额6464.3亿元，同比增长10.1%，增速比8月份回落9.0个百分点。周三关注风险资产走势和央行公开市场投放连续性。 豆类油脂 美豆： 周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为多头平仓抛盘活跃。截至收盘，大豆期货下跌5.50美分到8.25美分不等，其中11月期约收低5.50美分，报收1082.25美分/蒲式耳；1月期约收低7美分，报收1076.50美分/蒲式耳；3月期约收低8.25美分，报收1060.75美分/蒲式耳。成交最活跃的1月期约交易区间在1076.25美分到1088.50美分。据美国农业部周一发布的作物周报显示，截至上周日，美国大豆收割工作完成了83%，比五年平均进度高出10%。周末期间中西部地区出现降水，可能耽搁剩余的农作物收获工作。不过降雨也有利于补充土壤墒情。巴西大豆播种耽搁，仍对豆价具有支持意义，不过近来巴西出现降雨，可能有助于大豆播种进度加快。 豆粕： 美豆表现强劲，大豆进口成本提升，大豆盘面毛利缩窄，畜禽养殖需求改善，猪料需求增幅较大，及相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，油厂豆粕销售进度较快，提货速度加快，局部油厂门口有压车情况，油厂提价意愿仍较强，支撑粕价。但美豆也还面临季节性上市压力，且大豆到港量庞大，原料供应充裕，上周大豆压榨量继续回升至219万吨以上超高水平，本周预计仍在215万吨以上，而水产养殖逐步进入淡季，豆粕库存止降回升，截止上周五，沿海主要地区油厂豆粕总库存量92.15万吨，较上周的88.99万吨增加3.16万吨，增幅在3.55%，较去年同期55.65万吨增加65.58%。同时油脂表现坚挺，交易商买油卖粕套利重现，均抑制粕价。总的来看，短线豆粕现货价格或跟盘震荡为主，回调幅度预计不会太大。而南美产区大豆播种期天气炒作未结束及全球通胀预期难消，叠加国内畜禽养殖需求向好，豆粕价格整体后市仍震荡偏强运行。 油脂： 继船运机构数据显示马棕10月前25日出口环比增长7.1-7.2%之后，SPPOMA随即公布的马棕10月1-25日马来西亚棕榈油产量环比降13.59%，较前20日9.95%的环比降幅扩大，侧面佐证马来10月产量的偏慢，叠加印尼为保障B30实施而加税的传言亦刺激产地出口报价走高，提振昨日马盘棕油暴力拉升，今日连棕油领衔国内油脂期价大涨，给豆油市场带来外溢效应。与此同时，中国采购带来的强劲出口需求提振美豆期价连续上涨，最高一度逼近1090美分，目前来看站上1100美分只是时间问题，这给国内豆类油脂带来成本端提振。另外，虽然上周油厂压榨量进一步提升至220万吨周比增5%，但国内豆油商业库存在产出增多情况下反而进一步降至127万吨，主要因目前豆油渠道备货较多，且替代用油以及饲料用油均有明显增加，据悉目前华东区域油厂往长江流域发船已经出现排队的现象，华北地区库存持续下降，货权也比较集中，加上部分豆油也有转入储备。现货供应无压力促使油厂提价意愿较强。以及全球通胀预期持续，资金仍有逢低做多油脂意愿，预计近期国内油脂行情整体或将保持震荡趋升走势运行。 软商品 棉花： 隔夜郑棉冲高回落，波动加剧。北疆机采收购工作近尾声，加工成本预计在14000元/吨一线，南疆受喀什地区疫情影响，收购或缓，目前收购价格有所下降。下游消费炒作有所降温，但考虑国内纺织消费旺季，后市产业仍将以偏利多对待。操作上，郑棉波动回剧，CF2101合约建议14000-14500元/吨入多，不建议追涨。观点供参考。 白糖： 郑糖近期持续调整为主，主要原因在北方供应增加，消费端转弱。但现货市场报价持稳为主，具体情况如下：南宁中间商暂无报价，仓库报价54700-5550元/吨，柳州中间商站台报价5580元/吨，来宾仓库报价5520-5560元/吨，钦州/防城仓库报价5460元/吨，贵港仓库报价5490-5560元/吨，昆明报价5480-5500元/吨，大理报价5430-5480元/吨，湛江中间商加工糖报价5530-5570元/吨。操作上，期货贴水，SR2101合约5200元/吨可考虑参与反弹。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。