国信证券-亿联网络-300628-【国信通信】亿联网络:业绩符合预期,持续看好公司前景-201028

　　国信通信 财报点评 业绩符合预期，持续看好公司前景 亿联网络 摘要 公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现营业收入19.61亿元，同比增长5.66%；实现归母净利润10.08亿元，同比增长2.53%。2020年第三季度实现营业收入7.60亿元，同比增长11.52%；实现归母净利润3.62亿元，同比下降3.64%，略超预告区间中值（-10%~0%）。 业务恢复态势有望持续，持续看好长期竞争力 公司第三季度相比第二季度，营业收入环比增长37.9%，归母净利润环比增长29.7%，在疫情影响、美元汇率波动不利影响以及去年收入高基数的三重因素下，整体恢复态势良好。Q3单季度非经常性损益对当期净利润的影响约为3980.93万元，扣非后归母净利润约为3.23亿元，同比下降6.28%。Q3单季度扣非后归母净利润低于营收增速的原因包括：1、Q3单季度毛利率同比下降0.59pct.，为65.97%，同时受到汇率波动的不利影响和业务结构优化的有利影响；2、财务费用率提升3pct.，Q3美元兑人民币汇率大幅下滑接近5%，汇兑不利影响相比去年增加了4000+万；3、管理费用率、研发费用率分别同比提升0.7pct.和2pct.，公司今年新加大新产品线投入，且疫情期间为激励员工持续提高研发与管理人员薪酬，同时土地摊销费用增加也导致管理费用的增加。业务恢复态势有望持续，我们仍对公司长期成长动能保持乐观。 Sip话机和VCS业务加速恢复，积极扩张新品类带来增量贡献 分业务收入看，第三季度sip话机同比接近持平，VCS业务同比接近70%，云办公终端同比超过300%，三块业务同比复苏。分区域来看，美洲业务恢复情况好于欧洲区。公司今年抓住新机遇积极扩张耳麦、USB Speaker等新品。云办公终端受益于个人远程办公需求的爆发，行业空间广阔，对公司原来渠道能力和技术优势有较强的复用性，带来新增量市场。未来公司将加速完善产品矩阵，保持产品迭代升级。 看好公司长期成长，维持“买入”评级 我们预计公司20-22年归母净利润为13.2/17.0/21.7亿元，对应PE分别为42/33/25倍，维持“买入”评级。 风险提示：美元汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。 近期行业报告 【投资策略】 【10月策略】暨重点公司三季报前瞻：关注三季报绩优及低估值标的2020.10.12 【9月策略】关注半年报绩优、低估值领域标的2020.9.4 【8月策略】聚焦通信三大主线：5G、云数据、物联网投资机会2020.8.18 【半年度策略】通信行业2020下半年投资策略：方向：5G，拨“云”见“物”2020.7.7 【6月策略】继续聚焦政策重点方向：5G、IDC、物联网投资机会2020.6.8 【5月策略】关注聚焦5G、云计算和物联网板块2020.5.11 【4月策略】关注5G确定性方向及一季报超预期标的2020.04.10 【3月策略】延续年度方向：5G、物联网、流量产业链2020.03.06 【2月策略】国信TMT 2月联合策略精要2020.2.3 【年度策略】2020年年度投资策略：5G带来细分产业链的投资机会2019.12.7 【行业深度】 【深度报告】云视讯行业专题之二：视频会议的发展回顾与未来展望2020.2.27 【深度报告】浅析全球云视讯龙头ZOOM2020.2.10 近期公司报告 【公司分析】亿联网络：业务仍在恢复中，新品类拓展是亮点2020.8.18 【公司分析】亿联网络：Q1业绩优异，疫情不改长期增长2020.4.13 【公司分析】亿联网络：老业务高速增长，新业务更快增长2020.2.26 【公司分析】亿联网络：公司VCS业务现状与未来增长的探讨2019.11.19 【公司分析】亿联网络：全面升级，多方合作，云视讯再出发2019.10.25 【公司分析】亿联网络：三季报持续超预期，保持稳健增长态势2019.10.15 【公司分析】会畅通讯：协同良好，稳态发展2019.8.30 【公司分析】亿联网络：业务结构持续优化，稳步前行2019.8.19 【公司分析】会畅通讯：协同效应良好，云视频业务稳健推进2019.7.15 【公司分析】亿联网络：二季度放量上半年高增长，全年预计继续稳健2019.7.10 【深度报告】会畅通讯：成功布局云视频全产业链，静待垂直市场发力2019.7.1 【深度报告】亿联网络：从竞争格局看公司消费价值凸显2019.5.20 【公司分析】亿联网络：业绩稳扎稳打，静待VCS发力2019.4.25 【公司分析】亿联网络：三季度业绩符合预期，盈利水平企稳上升2018.10.29 【深度分析】亿联网络：关税及汇率波动可能影响敏感性测算2018.9.21 【公司分析】亿联网络：股权激励绑定高管及核心人才，内生增长再添动力2018.9.10 【深度报告】亿联网络推介PPT：财务全体检：高ROE、高分红、高成长、有潜力2018.5.17 【深度报告】亿联网络：财务全体检：高ROE、高分红、高成长、有潜力2018.5.17 【深度报告】亿联网络：B端消费升级&云技术驱动助UC龙头高增长2018.3.12