侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139770 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

国信证券-御家汇-300740-【国信零售|三季报点评】御家汇:业绩持续高增长,盈利能力加速改善-201028

上传日期:2020-10-28 12:28:00  研报作者:光仔看消费  分享者:dingfei   收藏研报

【研究报告内容】


  报告摘要 业绩情况 业绩加速高增长,收入表现超预期 公司前三季度实现营收23.41亿元,同比+48.53%,取得归母净利润0.72亿元,同比+862.76%,扣非归母净利润0.68亿元,同比实现扭亏为盈。单Q3看,公司营收同比+53.60%,归母净利润同比+2398.17%,收入表现略超市场预期,盈利能力加速改善。其中预计主品牌加速复苏,公司今年以来对主品牌实施了品牌重塑和产品升级,并成功推出多个爆款产品,效果显著;此外公司代理业务拥有强生背书,目前整体品牌合作数量持续增加,并有望积极开拓非淘系渠道。 盈利能力 盈利能力改善,前三季度毛利率同比提升 公司前三季度实现毛利率53.87%,同比提升3.02pct,整体盈利能力有所提升,预计受益于自有品牌品类结构优化、产品升级加速等影响。费用率方面,前三季度销售费用率同比略增0.71pct,系公司加大对自有品牌和新兴代理品牌的营销宣传,其中单Q3销售费用率同比-2.60pct,整体投放的效率在不断提升;管理费用率随着公司管理机制的调整优化同比下降2.03pct。公司前三季度整体净利率水平达到3.01%,同比提升2.63pct,盈利能力改善明显。 营运及现金流 营运效率提升,现金流状况积极向好 营运能力来看,公司积极推进存货及应收管理,特别是对于代理品牌的运营管理,带来前三季度存货周转天数同比下降33.58天,应收账款周转率同比下降2.01天,整体营运效率提升。现金流来看,公司前三季度实现经营性现金流净额0.4亿元,同比+116.05%,其中单Q3实现经营性现金流净额1.35亿元,同比大幅提升352.02%。 投资建议 盈利能力改善,自有+代理品牌双发力,维持“增持” 从前三季度表现看,公司盈利能力正处于加速修复中。中长期看,当前公司自有品牌业务正通过产品升级以及结构优化迎来营收拐点。代理业务方面,公司在成为强生旗下品牌的线上代运营商基础上,依靠大牌背书以及疫情加速品牌线上化的趋势,海外品牌代理业务及品牌管理服务有望保持高速增长。我们预计公司20-22 年EPS分别为0.33/0.52/0.72元/股,对应 PE分别为64/40/29X,维持“增持”评级。 业绩情况:业绩加速高增长,表现超预期 公司前三季度实现营收23.41亿元,同比+48.53%,取得归母净利润0.72亿元,同比+862.76%,扣非归母净利润0.68亿元,同比实现扭亏为盈。单Q3看,公司营收同比+53.60%,归母净利润同比+2398.17%,收入表现略超市场预期,盈利能力加速改善。其中预计主品牌加速复苏,公司今年以来对主品牌实施了品牌重塑和产品升级,并成功推出多个爆款产品,效果显著;此外公司代理业务拥有强生背书,整体品牌合作数量持续增加,并有望积极开拓非淘系渠道。 盈利能力:盈利能力改善,前三季度毛利率同比提升 公司前三季度实现毛利率53.87%,同比提升3.02pct,整体盈利能力有所提升,预计受益于自有品牌品类结构优化、产品升级加速等影响。费用率方面,前三季度销售费用率同比略增0.71pct,系公司加大对自有品牌和新兴代理品牌的营销宣传,其中单Q3销售费用率同比-2.60pct,整体投放的效率在不断提升;管理费用率随着公司管理机制的调整优化同比下降2.03pct。公司前三季度整体净利率水平达到3.01%,同比提升2.63pct,盈利能力改善明显。 营运及现金流:营运效率提升,现金流状况积极向好 营运能力来看,公司积极推进存货及应收管理,特别是对于代理品牌的运营管理,带来前三季度存货周转天数同比下降33.58天,应收账款周转率同比下降2.01天,整体营运效率提升。现金流来看,公司前三季度实现经营性现金流净额0.4亿元,同比+116.05%,其中单Q3实现经营性现金流净额1.35亿元,同比大幅提升352.02%。 投资建议:盈利能力改善,自有+代理品牌双发力,维持“增持” 公司作为第一代淘品牌的开创者,公司电商运营能力优异,多年来与电商平台的合作奠定了代理业务快速发展的基础,在店铺运营、营销策划、仓储物流等方面都具有较强的优势。并且,公司团队执行力较强,反应迅速,适合电子商务代理业务的要求;此外,团队也相对年轻化,长期与互联网人群的接触让公司对消费者的理解更深入,能更好的契合消费者的诉求。 从前三季度表现看,公司盈利能力正处于加速修复中。中长期看,当前公司自有品牌业务正通过产品升级以及结构优化迎来营收拐点。代理业务方面,公司在成为强生旗下品牌的线上代运营商基础上,依靠大牌背书以及疫情加速品牌线上化的趋势,海外品牌代理业务及品牌管理服务有望保持高速增长。考虑到公司主品牌恢复超预期,代理品牌快速扩张,我们上调公司营收及利润预期,预计20-22 年EPS分别为0.33/0.52/0.72元/股(前值分别为0.23/0.38/0.56元/股),对应 PE分别为64/40/29X,维持“增持”评级。 国信社服/零售团队 14年卖方路,11载新财富,立足专业研究,追求自我超越,期待并肩前行! 曾光:国信证券经济研究所所长助理,统筹行业公司部,大消费组组长,直管社会服务及商业零售行业研究,浙江大学经济学硕士,2006年起从事社会服务业的研究至今已14年,专注于大消费领域研究,基本面研究造诣深厚,投资机会把脉精准,央视财经频道常驻嘉宾。 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980511040003 商业零售组: 张峻豪:商业零售行业负责人,2015年起从事研究工作,纽约州大学金融学硕士,重点覆盖商业零售领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517070001 柳旭:商业零售业研究助理,2020年起从事研究工作,中山大学硕士,重点覆盖商业零售领域研究。 社会服务组: 钟潇:社会服务业联席首席分析师,CFA,2011年起从事研究工作,厦门大学经济学硕士,重点覆盖社会服务/K12/学前教育领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513100003 姜甜:社会服务业分析师,2018年起从事研究工作,清华大学金融硕士,西南财经大学经济学学士,重点覆盖旅游领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520080005 张鲁:社会服务业研究助理,2019年起从事研究工作,中国人民大学硕士,对外经济贸易大学学士,重点覆盖餐饮、K12领域。 特别提示: 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限,国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明: 本订阅号(微信号:光仔看消费)为国信证券股份有限公司经济研究所(社会服务及商业零售行业小组)运营的唯一官方订阅号,版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所(**行业小组)的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态,我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的,但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用,不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险,我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《国信证券-御家汇-300740-【国信零售|三季报点评】御家汇:业绩持续高增长,盈利能力加速改善-201028.weixin》及国信证券相关公司调研研究报告,作者光仔看消费研报及御家汇300740基础化工行业上市公司个股研报和股票分析报告。
相关研报
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!