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国盛证券-圆通速递-600233-市场竞争加剧,Q3业绩有所承压-201028

上传日期:2020-10-28 11:25:00  研报作者:张俊,郑树明  分享者:fnnxlsm   收藏研报

【研究报告内容】


  圆通速递(600233)
  事件:圆通速递发布2020年第三季度报告。2020前三季度营业收入234.2亿元,同比增长8.34%,归母净利润13.86亿元,同比增长0.69%,扣非净利润12.11亿元,同比下降9.7%。2020Q3营收88.39亿元,同比增长15.34%,归母净利润4.15亿元,同比下降19.22%,扣非净利润3.14亿元,同比下降38.65%。
  点评:
  受价格战影响,Q3业绩有所下滑。2020年第三季度实现快递业务量33.65亿件,同比增长43.25%,市场占有率为15.11%,较2019年末提升0.76个百分点。公司前三季度毛利率同比下降2.33pct至10.15%,主要系市场竞争激烈,单票价格下降较多,以及过路过桥费减免没有。公司销售费用率提升0.03pct至0.31%,主要系拓展市场、推广共享客服所致;管理费用率下降0.6pct至3.2%;研发费用率下降0.15pct至0.11%,主要系费用化研发项目减少所致;财务费用率下降0.27pct至-0.08%,主要系可转换公司债券转股及赎回导致利息支出减少所致。
  航空机队利用率提升,为公司贡献业绩。圆通是国内仅有的三家拥有自有航空快递企业之一,自有机队数量已达12架,在疫情期间由于客机停航较多,空运资源紧缺,货运价格上涨,公司拥有航空货运机队作用凸显,航空机队的利用率和运营效率大幅提升,为公司贡献业绩。
  持续推进全链路、全流程成本管控精耕细作。圆通持续推进全业务场景信息化,实时转化和输出业务环节指标数据,为公司运营管理提供了实时数据支持和决策依据,业务运营、快件流转全流程实时可视可控,公司管理效率明显提升。公司持续优化运输车辆管理模式,精准管理运输距离、时速,保障运营时效。推广通过行者系统、微信公众号等向客户发送揽派前通知,帮助客户及时了解快件揽收派送信息,提升客户服务感知。
  投资策略:受市场竞争加剧影响,我们下调公司盈利预测,预测2020-2022年归母净利润为16.25、17.22、18.57亿元,分别-2.6%、+6%、+7.8%,维持“买入”评级。
  风险提示:市场竞争加剧风险,人工成本上升风险,电商增长不及预期风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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