国信证券-电子元器件行业半导体专题研究系列二十：全球射频芯片设计行业动态跟踪暨龙头公司Q1财报纪要-200608

　　事项：
　　随着5G手机换机周期加速到来，我们持续重点跟踪全球射频芯片设计龙头公司的动态。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】在报告中，我们汇总全球4家半导体射频龙头公司高通、联发科、Skyworks、Qorvo等公司2020年Q1财务指标情况和业务说明会的核心观点，对全球半导体射频领域市场的现状和全年进行了研判。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）
　　国信电子观点：
　　1、高通及MTK两大手机方案龙头预计2020年5G手机销量在1.7-2.2亿部之间，Qorvo乐观预计全年5G手机出货量将达到2.5亿部。由于5G手机销量增长强劲，高通5G手机基带芯片平均单价增长5-7美元，产业量价齐升趋势明显；
　　2、Q2收入中位数：高通指引基本持平(扣除19年一次性收入影响)，联发科同比增长5%，Skyworks同比下降10%，Qorvo指引同比下降6%；
　　3、在全年智能手机全球销量预计下降10%的背景下，预计2020全年半导体射频领域销售额与19年相比基本持平，显示出5G产品结构化提升推动产品单价提升。通过多元化供应体系和进一步提高生产效率，全球射频龙头公司依旧保持较强的盈利能力。
　　评论：
　　2020年Q1全球射频龙头观点汇总
　　高通：指引Q2收入下滑50%(扣除19年一次性收入影响基本持平)，同时预计全年5G手机出货量1.75-2.25亿部
　　高通2020年Q1实现营业收入52.16亿美元，同比增长4.68%/环比增长2.72%；营业利润9.68亿美元，同比增长4.99%/环比下降6.02%；毛利率55.96%，同比/环比基本持平；净利润4.68亿美元，同比下降29.41%/环比下降49.41%。
　　从收入结构来看，QCT部门（移动通信芯片销售业务）收入41亿美元，同比增长10%/环比增长13%，QTL（技术授权）部门收入10.7亿美元，同比下降4%/环比下降23%。在Q1全球智能手机出货量下降了21%的情况下，收入及营业利润整张主要原因：
　　（1）5G通信建设加快，远程云服务及IOT需求增加。手机基带芯片ASP从19Q4的23.3美元/片上涨20Q1的31.8美元/片，环比增长36.5%，系高毛利的5G射频芯片出货占比提升所致；
　　（2）QTL方面，主要因华为临时协议到期，且华为加大了自有芯片的采购力度以及受Q1全球整体4G手机销量下滑的影响，综合导致QTL收入下降。20年Q1整体毛利率同比基本持平（56%）主要因QTL收入的下降和芯片销售毛利上升的影响相互抵消所致。净利润同比下降主要由于所投资的OneWeb近期申请破产，从而导致大额资产减值从而影响当期净利。
　　风险提示
　　1、5G手机出货和基础设置建设不及预期；2、行业竞争加剧；3、全球宏观经济波动。