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中银国际期货-周报|豆类油脂:大豆进口成本持续提升,油粕强势延续-201028

上传日期:2020-10-28 09:12:00  研报作者:中银期货研究  分享者:qian102818   收藏研报

【研究报告内容】


  点击“中银期货研究”关注我们 摘要 历史文章回顾 豆类油脂:美豆上涨抬升进口成本,油粕重归强势-20201012 豆类油脂:调整如期而至,节前轻仓观望为主-20200929 豆类油脂:投机资金助推油脂加速上行,谨慎双节前获利盘平仓风险-20200921 豆类油脂:USDA9月报告利多,美豆强劲力撑油粕市场-0914 豆类油脂:通胀预期升温,油粕强势难改-20200901 豆类油脂:下方调整空间有限,油脂依旧在上行区间之内-0826 豆类油脂:美豆上涨支撑连粕走强,油脂强势未改-20200818 豆类油脂:美豆丰产拖累豆粕,油脂高位回调空间有限-0810 豆类油脂:基本面利多主导,油脂涨势不止-20200803 豆类油脂:油脂涨势延续,豆粕重心抬升-20200727 豆类油脂:基本面利多主导,油脂板块集体冲高-20200721 豆类油脂:压榨利润收窄,油粕强势运行-20200707 豆类油脂:大豆进口成本抬升,油脂仍可看高一线-20200617 豆类油脂:美豆上行抬升进口成本,油粕上行但可持续性有待观察-0608 豆类油脂:油脂基本面改善、政治风险升水提振反弹 本期观点 美豆:美豆出口销售强劲,且巴西大豆播种缓慢,均提振美豆价格。不过,经过周初的降雨后,美国中西部大豆收割工作已经恢复,季节性收获压力仍存,且巴西获得降雨,有利于推进播种,制约美豆涨幅。因为美国和全球其他地区的天气形势令人担忧,周五晚上美盘大豆继续上涨,其中11月期约收高10美分,报收1083.75美分/蒲式耳,美豆再度突破1080美分,整体仍处于震荡偏强运行态势,或冲击1100美分重要心里关口。。 豆粕:大豆进口成本持续提升,大豆盘面净利润处于亏损,且畜禽养殖需求改善,及相比杂粕,豆粕性价比优势明显,饲料配方中豆粕添比较高,油厂豆粕现货大多提前售完,目前执行合同居多,提价意愿仍较强,提振粕价。但大豆到港量庞大,原料供应充裕,预计未来两周大豆压榨量或仍在215万吨以上超高水平,豆粕库存压力将增加,而水产需求转淡,美豆上市压力还未消散,仍抑制粕价涨幅。总的来看,短线豆粕现货价格或跟盘频繁波动,幅度预计不会太大。而南美产区大豆播种期天气炒作未结束及全球通胀预期难消,叠加国内豆粕需求向好,豆粕价格整体后市或仍震荡趋升运行。 油脂:由于劳动力短缺及偏多降雨阻碍了产地棕榈油产量增长,SPPOMA及MPOA相继公布的马棕10月1-20日产量环比下降佐证马来10月产量的偏慢,叠加10月下半月出口出现较大改善,均提振马盘走势。同时,近期美豆期价持续上涨,本周主力合约最高一度突破至1085美分附近,这将进一步提升国内大豆的进口成本,从成本端对豆类油脂构成支撑。另外国内豆油替代用量及饲料用量依旧偏大,也有部分豆油转入储备,导致豆油商业库存再度降至130万吨上方,国内豆油累库相对缓慢,亦给豆油市场增添利多支持。 不过欧洲疫情继续对大宗商品市场形成威胁,外围市场走势不稳极易诱发资金避险情绪,一定程度上制约了国内油脂期价涨势,加上节后以来国内油厂开机恢复性增长较快,本周大豆压榨量重新升至220万吨/周这一超高水平,且市场预计11月份24度棕榈油进口量高达60万吨,均令国内豆油行情承压,短线豆油价格进一步冲高阻力亦在增加,市场波动频率仍将较为频繁,预计豆油行情或将偏强震荡运行。更长时间来看,强劲需求预期令美豆后市仍有上冲动能,加上拉尼娜天气炒作及全球通胀预期炒作仍未结束,第四季度国内豆油消费亦将逐步进入高峰期,中长期震荡趋升格局或尚未改变。 操作建议 豆粕:美豆强势运行支撑大连豆粕走高,短期豆粕偏强运行,延续做多思路,M2101合约强势突破3000元/吨一线,关注3200一线支撑,短期目标3300元/吨。 豆油:油脂重归强势,建议豆油多单继续持有,Y2101合约突破7000元/吨一线,前期多单持有,目标前高7450元/吨。 棕榈油:棕榈油P2101多单持有,目标前高6500元/吨一线。 农产品研究团队 研究员:周新宇 投资咨询号:Z0012683 免责声明:报告所引用信息和数据均来源于公开资料,分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,据此投资,责任自负。 本报告版权归我司所有,未获得我司事先书面授权,任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时,需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断,可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。 点击“阅读原文”查看详细报告!
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