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兴业证券-爱尔眼科-300015-内生增长强劲,需求爆发结构优化-201027

上传日期:2020-10-27 22:19:00  研报作者:孙媛媛,徐佳熹,王佳慧  分享者:minken   收藏研报

【研究报告内容】


  爱尔眼科(300015)
  公司发布三季报,上半年营业收入85.65亿元(+10.78%);营业利润22.62亿元(-11.07%);归母净利15.46亿元(+25.60%);扣非归母净利15.81亿元(+27.99%)。分季度看,第三季度实现营业收入44.02亿元(+47.55%);营业利润13.42亿元(+78.94%);归母净利8.70亿元(+62.34%);扣非归母净利10.02亿元(+85.49%)。
  内生增长强劲,下游需求爆发。上半年高考延后和新冠疫情导致眼科手术需求延后,第三季度眼科手术需求强劲反弹。屈光、视光占比持续提升。剔除三季度并表的30家医院影响,我们测算Q3单季度净利润内生增速依然达到35.68%。
  消费升级带来收入结构优化,利润率持续提升。消费升级背景下,高端手术占比提升,屈光、白内障平均客单价明显提升,利润结构优化。飞秒精雕手术增速50%以上。
  扩张稳步推进,前三季度并表30家医院。预计贡献6000万+利润,增厚4.35%。
  盈利预测:我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.44元、0.60元、0.79元,对应2020年10月26日PE为117.35X、85.83X、64.62X。给予“审慎增持”评级。
  风险提示:新冠疫情不确定性,整合不及预期,商誉较大
 报告详细内容请查阅原报告附件
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