五矿经易期货-金属期权日报-201027

　　铜：产业方面，上周三大交易所库存减少0.7至40.7万吨；国内社会库存续降；中国保税区库存增2.8万吨，当周到港和入库量多于清关量，进口窗口维持关闭，现货进口亏损扩至350元/吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水15.3美元/吨，国内上海地区现货升水下调至70元/吨，盘面走高后对下游需求有所抑制，报价松动。废铜方面，上周国内精废价差缩至1400元/吨，废铜供需略有回暖，但供应总体偏紧，海关总署公布的9月份废铜进口量同比延续大幅下降，环比略下滑。下游方面，中电联公布的数据显示，9月国内电网投资额延续下滑，电源投资额增速提升，两者总投资额增长提速，单月同比增24.8%，电力相关用铜需求仍有支撑。价格层面，海外单日新增确诊病例再创新高，国内个别地区出现确诊病例，疫情影响下市场情绪预计更加谨慎，经济恢复节奏也将受到影响，短期铜价面临一定的回调压力。
　　贵金属：美国财政刺激计划谈判仍在继续，白宫对更大规模的刺激方案持开放态度，美国经济数据继续修复，初请失业金人数连续下降，美元指数震荡下跌；上周贵金属维持震荡走势，截至10月20日黄金白银投机基金净多均回升，其中黄金基金净多处于偏高位置，白银净多处于中性位置；美联储采用平均通胀目标政策，低利率将持续，疫情在欧美地区再次爆发，欧洲经济数据修复有所倒退，欧美经济前景仍不乐观，财长努钦和众议院议长佩洛西在刺激计划方面取得了进展，但两党对议案规模存在分歧，大选前谈判达成的可能性微弱，美国产出缺口令长端美债收益率反弹受到压制，通胀预期在宽松预期下有所修复，实际利率上行幅度有限，以上因素令短期内的贵金属下方空间有限，但欧美疫情恶化对美元走势形成支撑，贵金属或将继续维持震荡，建议短期观望或逢急跌买入，支撑位黄金1880，白银24，消息面关注美国财政计划谈判进展、美联储动向、国际贸易局势等。
　　铁矿石：港口现货方面，全国主港铁矿累计成交111.3万吨，环比下降13.3%，成交量连续第二天回落，市场成交情况不佳，现货价格继续下行。上周国内进口铁矿库存为12415.58万吨，较上周增177.06万吨；日均疏港量308.29万吨降3.56万吨，在港船舶数151降14条，港口库存继续累库，在港船舶卸货速度有所加快，供应端压力逐步显现。铁矿石基本面逐步转变为供大于求格局，预计短期铁矿石01偏弱运行，关注本周发运以及港口库存数据。
　　（1）铜期权。铜期货突破两周以来的高点，连续回落形成新的盘整区间，上涨0.58%报收51810，期权隐含波动率大幅上涨3.70%至21.28%；期权持仓量PCR回落至1.99。操作建议，市场行情形成新的矩形区间盘整，构建卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场大幅上涨或大幅下跌，策略面临亏损，则平仓离场，如：CU2012，SC_CU2012_52000和SP_CU2012_51000。
　　（2）黄金期权。黄金期货近一个月以来两次反弹触碰20天均线受阻回落，日趋势线沿着空头的方向，下跌1.24%报收401.56；期权隐含波动率上升0.32%至22.03%；期权持仓量PCR维持至0.78。操作建议，逢高做空黄金，构建卖出虚一档或平值的看涨期权策略，若行情出现急涨，则平仓离场，如：AU2012，SC_AU2012_400。
　　（3）铁矿石期权。铁矿石期货日内大幅下跌，日线上延续空头趋势，上操作建议，逢高做空铁矿石，持有卖出看涨期权策略，如I2101：SC_I2101_780。