中财期货-宏观金融商品周报-201025

　　三季度经济增速和主要指标转正，9月经济数据部分超预期、但三季度GDP低于预期，主要是经济复苏进入下半场、此消彼长；之前领先回升的生产及建筑业尤其是基建投资边际开始减弱，但相对滞后的消费和下游制造业生产超预期回升，因此经济回升但斜率会放缓。四季度GDP增速将较三季度继续改善，但在政策未超预期前提下增速大概率会低于疫情前；发改委表示，将坚定实施扩大内需战略、加快补齐消费软硬短板，后续政策对于消费的拉动作用可期。短期来看，国内经济基本面对于宏观政策退出的掣肘在边际减弱；近三个月央行维持利率不变但连续两个月超额续作MLF，表明央行正在向银行体系补充中长期流动性，释放“稳货币”信号，有助于稳定市场预期，遏制市场利率上行。十九届五中全会10月26日至29日将在北京召开，关注“十四五”规划落地。
　　海外方面，10月美国PMI超预期，但就业市场复苏仍不容乐观；欧元区10月制造业PMI超预期但服务业跌落至荣枯线下，表明欧洲疫情反复对于经济复苏产生了明显的拖累且欧元区9月通胀继续下行。欧央行近期对货币政策框架审查、以重振通胀，可能采取2%的中期目标。本周美国总统大选最后一场辩论如期举行，此次辩论对于民调和选情的影响可能需要一些时间更新后才能体现出来，但拨菜赔率显示，在辩论期间和辩论后特朗普实时赔率小幅回升或表明特朗普选情略有好转。
　　宏观驱动
　　国内经济持续恢复或利好股指和商品，但后续恢复斜率不确定性尚存；货币政策适度宽松但边际放缓对资产价格形成一定压制；疫情反复及外部风险事件利空风险资产
　　风险提示
　　经济恢复不及预期；海外政策边际收紧；美国大选不确定性；中美关系恶化；海外疫情反复
　　近期关注
　　10月PMI数据；十九届五中全会；欧美第三季度GDP、美国9月可支配收入&消费支出、欧元区9月失业率；美国大选&中美关系；疫情发展及疫苗研发