侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140904 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

兴业证券-兖州煤业-600188-国际煤价下行拖累业绩,每股分红保底0.5元-201027

上传日期:2020-10-27 18:45:00  研报作者:蔡屹,王锟  分享者:nclives   收藏研报

【研究报告内容】


  兖州煤业(600188)
  事件:兖州煤业发布2020三季报。公司前三季度实现营业收入1541.5亿元(同比+2.35%),3Q20实现收入445.3亿元(同比-0.23%);前三季度实现归母净利润56.9亿元(同比-18.52%),3Q20实现归母净利润10.9亿元(同比-32.8%)。对此我们的评价如下:
  煤炭销量同比增加,销售结构变化且售价明显下行:2020年前三季度,公司实现商品煤产量7697万吨(同比+11%),实现煤炭销量1.04亿吨(同比+24%)。具体销量方面:公司本部销售煤炭2377万吨(同比+3%),销量占比23%,吨煤售价同比-21%;兖煤澳洲销售2785万吨(同比+12%),销量占比27%,售价同比变化-23%或-129.5元/吨;销售贸易煤2932万吨(同比+66%),销售占比28%,售价同比-1%。销量占比超20%的产地售价大幅下行,以及销售净利率较低的贸易煤销量同比大增是公司盈利能力下行的主要原因。
  资产注入预期叠加业绩承诺:兖州煤业拟以现金约人民币183.55亿元收购兖矿集团资产,包括:陕西未来能化49.315%股权、兖矿榆林精细化工100%股权、兖矿鲁南化工100%股权、兖矿济宁化工装备100%股权、兖矿煤化供销有限公司100%股权、山东兖矿济三电力99%股权和信息化中心相关资产。同时,兖矿集团承诺上述标的股权2020-2022年合计扣非归母净利润不低于43.14亿元人民币,若未达承诺集团将以现金方式补偿。
  提高分红率至50%且不低于人民币0.5元/股:公司拟提高2020-2024年度现金分红比例至50%,且每股现金股利不低于人民币0.5元。以最保守分红金额0.5元计算,对应今日H股收盘价(折4.632人民币),股息率达10.8%,类债属性凸显。
  投资策略:维持“审慎增持”评级。在公司煤炭售价明显下行的假设下,我们修改了盈利预测,预计2020-2022年公司实现归母净利润分别为72.0/80.4/85.6亿元,对应EPS为1.48/1.65/1.76元,对应2020/10/26收盘价的PE分别为6.4X、5.7X、5.4X,维持“审慎增持”评级。
  风险提示:经济增长失速、政策调控风险、国际煤价大幅下行、人民币汇率大幅波动。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《兴业证券-兖州煤业-600188-国际煤价下行拖累业绩,每股分红保底0.5元-201027.pdf》及兴业证券相关公司调研研究报告,作者蔡屹,王锟研报及兖州煤业600188化石能源上市公司个股研报和股票分析报告。
相关研报
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!